20161026-上海证券-丰电科技-430211.OC-研究报告_全产业链发展的新型清洁能源企业_18页_1mb

丰电科技研究报告总结

核心内容概览

北京丰电科技股份有限公司（以下简称“丰电科技”）是一家专注于工业节能和清洁能源技术解决方案的新型清洁能源企业，成立于1997年，拥有五大核心业务：压缩机及工业节能服务、地热清洁能源应用、新能源汽车、高分遥感应用和绿色金融。

公司通过并购与投资，逐步拓展业务范围，实现多元化发展。2015年底，公司通过投资安弗森（北京）新能源汽车技术有限公司进入新能源汽车领域，目前持股36.95%，并拥有其70%的表决权。公司还通过设立子公司丰电阳光、中科星图等，布局地热能、高分遥感和绿色金融等新兴业务领域。

2014年至2016年上半年，公司营业收入和净利润呈现快速增长趋势，尤其是2015年和2016年上半年，净利润同比增长显著，销售毛利率和净利率大幅上升，显示公司盈利能力增强。

主要观点

• 公司定位：丰电科技是国内领先的工业节能和清洁能源技术解决方案提供商，业务覆盖多个高附加值领域。
• 业务结构：公司五大核心业务中，新能源汽车业务已步入成果转化期，其他业务如地热清洁能源、高分遥感和绿色金融仍处于培育阶段。
• 财务表现：2014年至2016年上半年，公司营业收入年均增长较快，净利润和毛利率显著提升，显示出公司盈利能力的增强。
• 技术实力：公司在空气压缩机节能技术、新能源汽车系统解决方案、地热能应用、高分遥感技术等方面具备较强的技术储备和应用能力。
• 市场拓展：公司客户覆盖多个行业，包括汽车、制造、医药、能源等，与多家知名企业建立了长期合作关系。
• 估值分析：公司PE（TTM）在2015年和2016年上半年分别为50倍和23倍，与新三板新能源汽车电机相关企业PE相比具有一定优势。

关键信息

股权结构

• 白俊钢：持股45.41%，为第一大股东
• 丰立丹：持股18.75%，为第二大股东
• 毫州市创新创业投资有限公司：持股3.77%
• 其他机构和个人股东合计持股约34.54%

主要业务

• 压缩机及工业节能服务：公司传统业务，已转型为智慧压缩空气系统服务商，客户数量近2700台，覆盖1500多家企业。
• 新能源汽车业务：通过收购安弗森进入该领域，提供系统解决方案和零配件，2016年上半年营收占比达48.65%。
• 地热清洁能源应用：公司通过设立丰电阳光进入该领域，采用ATES技术，节能效果显著，已与多家企业签署合作协议。
• 高分遥感应用：公司通过设立中科星图，运用高分遥感技术，提供精准服务，覆盖多个行业。
• 绿色金融：设立德丰融资租赁（天津）有限公司，为公司其他业务提供资金支持。

财务数据（2016H1）

• 营业收入：1.22亿元，同比增长71.37%
• 归属母公司净利润：1546万元，同比增长68.97%
• 销售毛利率：42.77%，同比上升13.82个百分点
• 销售净利率：25.49%，同比上升23.62个百分点
• 期间费用率：10.16%，同比下降1.13个百分点

估值分析

• 2015年PE（TTM）为50倍
• 2016年上半年PE（TTM）为23倍
• 新三板新能源汽车电机相关企业PE平均为17倍和14倍

风险提示

• 行业竞争加剧
• 公司产品销量不及预期
• 技术人员流失

投资评级

• 股票投资评级：增持、谨慎增持、中性、减持
• 行业投资评级：增持、中性、减持

总结

丰电科技凭借多元化业务布局和技术实力，实现了财务表现的显著提升。公司通过收购和设立子公司，不断拓展业务范围，提升市场竞争力。新能源汽车业务成为业绩增长的重要引擎，而地热能和高分遥感等培育期业务则展现了良好的技术储备和市场前景。公司具备较强的盈利能力，估值相对合理，未来发展潜力较大。然而，行业竞争加剧和市场不确定性仍是其面临的主要风险。