20161026-梧桐公会-碧沃丰-831640.OC-以生物技术为核心的环境治理高科技企业_11页_819kb

碧沃丰 (831640) 总结

核心内容

佛山市碧沃丰生物科技股份有限公司是一家以生物技术为核心的环境治理高科技企业，成立于2009年，2015年挂牌新三板。公司专注于微生物菌剂的研发、生产与销售，以及生物环保工程项目的实施，产品包括BF高效生物菌剂和BF纳米载体填料，覆盖污水处理、景观水治理、水族净化、固废处理、废气除臭、土壤修复等多个领域。

主要观点

• 技术优势：公司为国家级高新技术企业，拥有2项核心发明专利和7项实用新型专利，技术达到国内先进水平，产品具备成本优势，能高效、便捷地使水质达到国家标准，且无二次污染。
• 产品多样性：公司已拥有48种BF高效生物菌剂，形成了较为完整的生物治污菌种库，能够针对不同污染源提供定制化治理方案。
• 盈利预测：公司预计2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为512.14万元、714.97万元和881.70万元，对应每股收益分别为0.17元、0.23元和0.29元，动态市盈率分别为77.85倍、55.77倍和45.22倍。
• 市场前景广阔：随着国家对环保产业的重视，生物技术在污染治理中的应用前景广阔，相比传统方法，生物修复技术投资规模更小、无二次污染，具有显著优势。
• 客户资源丰富：公司已为多家大型企业提供环境治理服务，包括中海石油舟山石化有限公司、河南利华制药有限公司、安阳钢铁集团有限公司等。

关键信息

财务概况

• 总股本：3072万股
• 流通股本：1132万股
• 总市值：3.99亿元
• 每股净资产：1.24元
• PB（市净率）：10.47倍
• 2016年10月25日收盘价：12.98元

营收与利润增长

• 2014年A：营业收入846.79万元，净利润134.52万元
• 2015年A：营业收入2073.58万元，净利润354.76万元
• 2016年E：营业收入3421.41万元，净利润512.14万元
• 2017年E：营业收入4447.83万元，净利润714.97万元
• 2018年E：营业收入5337.39万元，净利润881.70万元

毛利率与净利率

• 毛利率：从2014年的68.14%下降至2016年的55.37%，但总体仍维持较高水平。
• 净利率：从2014年的15.89%提升至2016年的14.97%，并预计2018年达到16.52%。

ROE（净资产收益率）

• 2014年A：19.07%
• 2015年A：21.45%
• 2016年E：13.04%
• 2017年E：15.75%
• 2018年E：16.51%

每股收益（EPS）

• 2014年A：0.16元
• 2015年A：0.12元
• 2016年E：0.17元
• 2017年E：0.23元
• 2018年E：0.29元

投资评级与流动性评级

• 投资评级：中性（首次）
• 流动性评级：D

风险提示

1. 实际控制人股权质押风险：公司控股股东张斌先生持股46.35%，已全部质押，存在股权质押风险。
2. 经营现金流不足风险：公司2013年以来经营活动现金流净额均为负值，存在资金压力，需进一步融资。
3. 客户集中度较高风险：2016年上半年前五大客户占销售收入的66.75%，客户集中度较高，存在依赖风险。
4. 行业竞争加剧风险：随着环保行业热度持续，竞争加剧，公司需加强技术和服务优势以保持盈利增长。

行业前景

• 生物技术产业规模快速增长：我国生物技术产业自2000年以来快速发展，2008年产业总产值近2500亿元，2012年达到4695亿元。
• 生物修复技术优势显著：生物修复技术投资规模仅为传统方法的1/5~1/3，且无二次污染，具有广阔市场前景。
• 政策支持：国家将生物产业列为战略性新兴产业，未来将获得政策倾斜，助力行业发展。

总结

碧沃丰作为一家以生物技术为核心的环境治理企业，在技术、产品和市场方面均具备一定优势。公司产品多样化，适用于多种污染治理场景，且在环保工程实施方面有丰富经验。尽管面临一定的财务和市场风险，但随着国家对环保产业的支持及生物技术的广泛应用，公司未来发展前景良好。