20220710-华鑫证券-陆股通和行业轮动之十五_北向衍生因子开始失效_建议跟踪内资类因子_18页_1mb

2022年7月10日行业轮动策略分析总结

核心内容

本报告分析了2022年7月4日至7月8日期间，中国股市的资金流动趋势和行业轮动情况，指出北向衍生因子开始失效，建议投资者关注内资类因子，尤其是配置盘和交易盘的信号。

主要观点

• 北向因子失效：北向资金配置盘信号有效性下降，配置盘因子暴露越高的个股上周跌幅相对更大，表明其选择行业的能力减弱。
• 内资因子表现较好：在北向因子三段RANK IC下行时，代表内资动向的因子相对表现更好，因此建议适当放大主力因子的影响。
• 行业轮动推荐：基于趋势信号、资金流信号及负向因子筛选，当前推荐继续持有医药、军工、地产产业链等板块。
• 资金流向变化：上周北向资金整体净流入37.24亿元，其中配置盘流出-1.06亿元，交易盘流入38.30亿元。主力资金流出，融资盘小幅减仓。
• 配置盘与交易盘差异：配置盘偏向消费，交易盘则向部分轮动行业调整。主力资金仅增持农林牧渔，大幅流出化工、电子、有色等行业。
• 组合表现：组合上周绝对收益为-0.70%，相对沪深300指数收益为0.15%，但相较于一级行业等权收益率略显落后。

关键信息

资金流跟踪

• 北向资金：整体净流入37.24亿元，配置盘流出-1.06亿元，交易盘流入38.30亿元。交易盘中，中资流入26.88亿元，港资流入0.28亿元，外资流入11.12亿元。
• 主力资金：继续流出，以融资盘为代表的杠杆资金小幅减仓。
• 融资盘：净买入汽车、建筑等热门行业。
• 配置盘净买入：食品饮料54.26亿元，医药13.42亿元，农林牧渔9.13亿元，计算机8.69亿元，传媒7.53亿元。
• 配置盘净卖出：电力设备及新能源-17.99亿元，电子-27.00亿元，机械-35.74亿元。
• 交易盘净买入：有色金属21.22亿元，净卖出食品饮料-23.50亿元。
• 近一个月净买入：食品饮料128.33亿元，医药102.24亿元，计算机52.21亿元。
• 近一个月净卖出：石油石化-24.46亿元，电子-26.19亿元，钢铁-28.54亿元。

行业轮动组合

• 组合持有行业：医药、食品饮料、家电、房地产、建材、电力设备及新能源、非银行金融、国防军工。
• 组合调仓信号：买入农林牧渔、房地产、建筑、医药、国防军工、电力设备新能源、电力及公用事业、家电。
• 组合收益：绝对收益-0.70%，相对沪深300收益0.15%，超额收益-0.03%。其中，国防军工和医药表现较好，食品饮料表现较差。

行业持仓市值

• 北向资金持仓市值前五行业：电力设备及新能源、食品饮料、医药、银行、家电。

风险提示

• 数据来源：全部来自公开市场数据。
• 模型风险：市场环境出现巨大变化可能导致模型失效。
• 历史数据局限性：基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。

附录信息

• 分析师信息：
  • 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，9年量化和基金研究经验。
  • 马晨：金融工程硕士，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。
• 证券分析师承诺：本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：根据个股相对沪深300指数的预期涨幅分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避。
  • 行业投资评级：根据行业相对沪深300指数的预期涨幅分为增持、中性、减持。
• 免责条款：本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成投资建议，不保证投资收益。投资者应独立评估信息和意见，并结合自身需求咨询专业顾问。

图表目录

• 图表1：中信一级行业近一周涨幅及近四周各类资金流入情况
• 图表2：因子多头收益表现
• 图表3：北向因子一级行业RANK IC
• 图表4：中信一级行业近一周涨跌幅及近一周各类资金流入情况
• 图表5：北向各细分席位时点净流入与累计净流入
• 图表6：配置盘逐年累计净流入对比
• 图表7：交易盘逐年累计净流入对比
• 图表8：主力资金时点净买入与Wind全A收盘价
• 图表9：融资盘净买入、累计净买入与Wind全A收盘价
• 图表10：配置盘近一周行业净买入与指数对应涨幅
• 图表11：交易盘近一周行业净买入与指数对应涨幅
• 图表12：配置盘近一个月行业净买入与指数对应涨幅
• 图表13：交易盘近一个月行业净买入与指数对应涨幅
• 图表14：北向整体近一周行业净买入与指数对应涨幅
• 图表15：北向整体近一个月行业净买入与指数对应涨幅
• 图表16：主力资金近一周行业净买入
• 图表17：融资盘近一周行业净买入
• 图表18：配置盘与交易盘各行业持股市值
• 图表19：配置盘年初以来中信风格指数累计净流入
• 图表20：交易盘年初以来中信风格指数累计净流入
• 图表21：配置盘年初以来中信组合指数累计净流入
• 图表22：交易盘年初以来中信组合指数累计净流入
• 图表23：配置盘与交易盘自身收益率测算
• 图表24：中信一级行业与对应ETF
• 图表25：行业轮动组合（周频调整）
• 图表26：行业因子值
• 图表27：组合统计信息