量化行业配置：行业轮动基本面因子整体回归-240704-国金证券-12页_602kb

市场表现概述：

过去一个月，国内主要市场指数普遍下跌，其中上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000指数分别下跌了-273%、-330%、-689%、-858%、-898%，市场整体呈现深度调整。在行业层面，中信一级行业中仅通信、电子、电力及公用事业板块实现上涨，涨幅最大的通信行业高达409%；而成商贸零售、房地产、综合板块跌幅居前，分别为-1212%、-1316%、-1543%。

因子表现分析：

六月份，跟踪七个大类因子的表现显示，盈利、估值动量、超预期和北向流入因子的因子IC值较高，分别为1990%、3473%、980%、685%。在多空收益方面，这些因子同样贡献正收益，其中盈利、估值动量、超预期因子多空收益分别为383%、297%、266%。此外，因子相对行业等权多头超额收益方面，盈利、质量和分析师预期因子表现优异，超额收益分别为0.87%、1.65%、1.12%。

今年以来，IC表现稳定的因子包括盈利、估值动量、分析师预期、超预期和北向流入因子，IC均值分别为734%、1175%、395%、850%、1788%。估值动量、超预期和北向流入因子在2024年以来的多空收益分别为1803%、328%、883%；多头超额收益方面，估值动量、超预期、北向流入因子表现分别达到270%、110%、236%，显著超越市场。

策略表现与推荐行业：

6月超预期增强行业轮动策略收益率为-258%，行业等权基准收益率为-530%，该策略实现超额收益276%。景气度估值行业轮动策略单月收益率-118%，超额收益416%；调研行业精选策略表现较差，仅-0.75%超额收益。

七月份，超预期增强行业轮动策略推荐了汽车、电子、石油石化、有色金属、纺织服装等行业，期间通信、轻工制造行业被电子、有色金属替代。分析师预期和估值动量因子在这些行业表现突出，此外纺织服装行业已连续三个月获得多个策略推荐。景气度估值行业轮动策略同样推荐石油石化、通信、纺织服装、电子和交通运输行业。

风险提示：上述分析基于历史数据统计，模型在市场环境或政策变化时存在失效风险。

因子多空收益与回测：调研活动因子显示6月因子IC为正，多空年化收益1836%，夏普比率为1.65。2023年以来，其多空净值虽多数上升，但在部分月份出现回撤。超预期增强因子构建行业轮动策略的年化收益率达10.58%，夏普比率0.418，超额收益742%，体现出良好的风险收益比。