20250904-交银国际证券-中国太平-00966.HK-负债端表现突出_6页_356kb

中国太平保险（966 HK）研究报告摘要

上市信息

• 股票代码: 966 HK
• 目标价: 港元20.00 ↑ +23.7% 较当前港元16.17（2025/09/04）
• 评级：【买入】

核心经营指标分析 (2025上半年):

• 盈利与增长:
  • 归母净利润同比增 12.2%
  • 新业务价值同比增 22.8%
  • 新业务价值率升至 21.6% (同比上升3.1ppt)
  • 分红险占比达87.1% (行业领先水平)
• 保险业务:
  • 寿险、财险和再保险分部均录得正增长 (分别增5.5%、84.9%、74.8%)
  • 特别是太平财险净利润同比增长85%，综合成本率下降1.5ppt

财务与投资表现:

• 投资收益:
  • 总资产规模保持增长 (约为1.34万亿港元，相比年初增长15.8%)
  • 全年新增投资资产增速预估为 12%
  • 年化总投资收益率为 2.68% (同比下降2.59ppt)，但仍高于行业平均降幅
• 盈利预测:
  • 2025-2027年净利润CAGR为5–6% ，顶部利润甚至可能超预期
  • ROAE持续保持在 10.0%以上
  • 每股分红维持稳步提升趋势

公司展望与建议:

交银国际维持**“买入”评级**：

• 建议关注短期股价波动，考虑中期投资价值
• 调高目标价至港元20.0，对应PE 0.3倍，PB 0.6倍
• 强调公司向分红型保单转型成效显著，对利率敏感性下降

关键数据参考:

• 新发速度率：从20.5%上升至22.4% (预计未来或维持在23-24%)
• 目标市值估值区间：EV/EBITDA约0.3X，PETV 0.3X
• 预期2025年新业务价值增至10.13亿港元，同比增长11.3%

注：结论基于交银国际预测数据，仅供参考。