20240911-天风证券-中国太平-00966.HK-负债端业绩显著提升_投资端表现优异_2页_301kb

公司点评：中国太平（00966）

业绩亮点

1. 上半年归母净利润增长
   2024年上半年归母净利润达6027亿港元，同比增长154%。其中，受益于业务结构调整和策略优化，寿险业务NBV（新业务价值）同比增加855%，投资端年化回报率达52.7%，同比增长138个百分点。

2. 寿险业务逆转

   • 新单保费：个险渠道首年期交保费同比增长117%，银保渠道降幅显著。
   • NBV强力增长：个险渠道NBV同比增长598%，银保渠道增长3037%。总体NBVM（边际）上升至246%，个险渠道NBVM同比提高124个百分点，主要受益于效率改善及手续费下降。

3. 产险业务改善
   保险服务业绩同比增长至50亿港元，综合成本率改善至97%，有效控制了赔付与费用增长。车险略降，水险与非水险实现增长。

4. 投资端爆发
   投资资产规模同比增加94%，收益增长571%，主要依靠高股息策略与结构优化，综合投资收益率显著高于市场指数。

投资建议

分析师维持“买入”评级，调整盈利预测为2024-2026年归母净利润分别增长119%、176%和36%至8442亿港元，对应当前股价PEV（市净率）为0.15X，估值处于历史低位，支持长期投资逻辑。

核心驱动因素

• 寿险业务结构持续优化，NBV高速增长。
• 投资端抓住结构性机会，回报率大幅提升。
• 集团战略转向高质量发展，聚焦核心优势。

💎 投研视角：太平在新管理层带领下经营警转危为机，负债与投资双轮驱动，进一步增长可期。