20160829-太平洋-金融周报（第3周）_防守价值依旧在_修复逻辑仍可行_12页_1mb

金融周报（第34周）总结

核心内容概述

本周金融行业周报聚焦于金融股的估值修复逻辑、政策导向及行业动态。报告指出，当前金融股仍具备投资价值，特别是大银行股和券商股，其估值修复空间较大，同时机构资金偏好提升和金融改革深化为行业带来积极影响。

主要观点

1. 估值修复逻辑

   • 大银行股PB（市净率）有望从0.70倍修复至1.0以上，券商股市盈率已修复至13倍，较2008年股灾末期仍有较大上涨空间。
   • 金融股的核心投资逻辑是估值修复，市场整体回调为价值股提供了配置机会。

2. 无风险利率下行

   • 十年期国债收益率创新低，推动机构资金转向权益类资产，增强市场吸引力。
   • “资产荒”促使机构资金寻找高收益资产，权益类资产的“赚钱效应”有望吸引更多资本进入市场。

3. 金融监管趋严与改革深化

   • 金融监管趋严为深化金融改革创造了空间，如综合经营、自贸区金改、深港通落地、证券发行制度改革等。
   • 政策环境为行业长期发展提供支撑，推动金融体系优化。

下周重点推荐

银行股

• PB修复线：建设银行、光大银行
• 业绩弹性线：南京银行、宁波银行、民生银行、招商银行

证券股

• 综合券商：华泰证券、海通证券、招商证券
• 中小型券商：国元证券、长江证券、国海证券、光大证券、东吴证券

保险股

• 新华保险：复星系举牌，转型带动新业务价值提升
• 天茂集团：有望打造成金控平台，国华人寿发展迅速
• 中国平安：作为综合金融标的，具备长期配置价值

多元金融

• 中航资本：金控平台，产融融合
• 鲁信创投：地方国企改革，创投业务优势
• 陕国投A：信托、AMC双驱动，业绩显著增长
• *ST金瑞：大央企金控平台+新能源业务
• 香溢融通：国企改革受益股

行业动态

1. 深港通机制启动

   • 证监会就《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，标志着深港通即将落地，进一步推动资本市场互联互通。

2. 保险中介业务规范

   • 保监会就保险专业中介业务许可工作公开征求意见，强化行业监管，推动保险市场健康发展。

3. 支付牌照扩展

   • 支付宝和微信支付获得香港首批支付牌照，标志着其全球化布局取得进展，但也面临监管挑战。

4. 债转股试点方案

   • 债转股方案有望近期出台，首批试点可能以国有大银行为主，有助于降低企业杠杆率，推动供给侧改革。

本周行情回顾

• 沪深300指数本周下跌1.72%，金融板块整体表现不佳，其中多元金融板块跌幅最大，达6.58%。
• 银行业跌幅最小，仅-0.27%；证券行业下跌-1.55%；保险行业下跌-1.15%。
• 个股表现分化明显，贵阳银行涨幅最高（20.27%），香溢融通、大连控股和中航资本跌幅较大（-8.60%、-10.39%、-15.22%）。

风险提示

• 政策性风险：金融监管趋严可能带来不确定性。
• 系统性风险：股票市场系统性风险可能加剧券商股波动。
• 国际资本市场波动：可能引发国内股市异常波动。
• 宏观经济不景气：可能对金融企业业绩产生负面影响。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%

附：研究团队信息

• 证券分析师：张学

  • 电话：010-88321528
  • 邮箱：zhangx@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190511030001

• 联系人：孙立金、董春晓、方刚

  • 电话：010-88321730
  • 邮箱：sunlj@tpyzq.com

附：机构信息

• 研究院/机构业务部
  • 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
  • 电话：(8610)88321761/88321717
  • 传真：(8610) 88321566

重要声明

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