20250520-华泰期货-新能源及有色金属日报_沪锌价格依旧在博弈库存变化_6页

新能源及有色金属日报总结（2025年05月20日）

一、市场行情

1. 现货价格：

   • LME锌现货升水为-2095美元/吨，较前日下跌120元/吨至22650元/吨（SMM上海）；
   • SMM广东锌现货价下跌220元/吨至22510元/吨，天津锌现货价下跌140元/吨至22630元/吨；
   • SMM上海锌现货升贴水上涨5元/吨至230元/吨，广东锌现货升贴水下跌95元/吨至90元/吨，天津锌现货升贴水下跌15元/吨至210元/吨。

2. 期货走势：

   • 沪锌主力合约2025-05-19开于22480元/吨，收于22455元/吨，较前日下跌70元/吨；
   • 全天成交126096手（环比增7907手），持仓85560手（环比减8786手）；
   • 价格震荡运行，最高22565元/吨，最低22380元/吨。

二、库存数据

1. 国内库存：

   • SMM七地锌锭库存总量838万吨，较上周同期减少17万吨；
   • 上期所库存85560吨，较前日减少8786手；
   • 保税区库存未明确数值，但库存变动仍是影响锌价核心因素。

2. 国际库存：

   • LME锌库存160800吨，较前日减少3400吨。

三、市场分析

1. 现货市场：

   • 贸易商积极出货，现货升水与价格同步下滑，下游刚需采购支撑成交表现。

2. 成本端：

   • 海外矿山供给呈小幅增长但增量低于预期，国内冶炼厂原料库存充足，TC（加工费）维持上涨预期；
   • 当前TC价格仍处盈利区间，冶炼厂供应积极性较高，短期TC下调空间有限。

3. 消费端：

   • 5月消费可能承压，因出口窗口临近尾声且存在消费透支，后续消费存在环比走弱可能。

四、投资策略

1. 单边策略：中性；
2. 套利策略：中性。

五、风险提示

1. 海外矿山供给：突发性扰动可能影响TC价格；
2. 国内消费：实际需求不及预期可能削弱市场支撑；
3. 流动性变化：市场资金面异常波动可能冲击价格走势。

六、数据来源与图表

• 图表包含SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、TC加工费、生产利润、冶炼利润、硫酸价格、库存量等核心指标；
• 数据来源：同花顺、华泰期货研究院。

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