20220327-天风证券-新兴产业_美国联邦工业大麻合法化法案将提交众议院投票_巨头加速布局_4页_444kb

新兴产业总结

核心内容

2022年3月27日发布的证券研究报告聚焦于美国联邦工业大麻合法化进展、莱茵生物与英美烟草在工业大麻领域的布局，以及新型烟草、宠物经济和“隐形冠军”板块的投资机会。

主要观点

美国联邦工业大麻合法化加速

• 法案进展：美国众议院规则委员会计划于3月28日对《MORE Act》（大麻机会、再投资和除罪法案）举行听证会，最快下周进行投票表决。
• 法案内容：
  • 将 cannabis 从联邦管控物质名单中移除，取消刑事处罚；
  • 征收消费税和从业税；
  • 提供小企业贷款服务；
  • 建立信托基金支持受禁毒战争影响的个人和企业。
• 合法化现状：目前美国已有37个州及4个领地将医用 cannabis 合法化，其中18个州及2个领地亦将非医用 cannabis 合法化。
• 投资逻辑：法案通过众议院概率较大，因民主党主导众议院且支持 cannabis 合法化。合法化将推动市场扩容，利好具备规模化生产能力的代工厂及品牌企业。

莱茵生物：工业大麻提取龙头，CBD业务增长显著

• 项目进展：公司于2019年布局工业大麻，截至2021Q3累计投资8000万美元建设全球最大工业大麻提取工厂，预计2022年6月30日前实现量产。
• 项目优势：年处理原料5000吨，项目毛利率可达50%；已与全球主流企业签订受托加工协议，未来有望获得更多订单。
• 战略意义：公司可复用在植物提取领域的渠道、客户及品牌优势，快速拓展CBD国际市场，享受行业快速增长红利。

英美烟草：布局CBD，深化与cannabis生产商合作

• 投资动作：英美烟草增持加拿大cannabis生产商Organigram 19.9%股份，成为其最大股东。
• 战略方向：专注于下一代成人用cannabis产品，初步布局CBD领域。
• 合作意义：Organigram在cannabis研发方面具备优势，合作有助于英美烟草加深对行业的理解，拓宽产品品类，抢占市场份额。
• 试点产品：已在英国曼彻斯特试点推出电子雾化设备VuseCBDZone。

关键信息

• 投资建议：工业大麻板块重点推荐莱茵生物，建议关注顺灏股份、美瑞健康国际。
• 风险提示：
  • 市场发展不及预期；
  • 政策风险；
  • 工业大麻与毒品严格区分，反对娱乐大麻合法化；
  • 业务发展不及预期；
  • 跨市场估值风险；
  • 我国目前未批准工业大麻用于医用及食品添加。
• 行业评级：强于大市（维持）。

相关板块表现

新型烟草板块

宠物板块

“隐形冠军”板块

结论

美国联邦工业大麻合法化进程加快，预计法案将通过众议院投票，推动行业快速发展。莱茵生物凭借全球最大工业大麻提取工厂，有望在CBD市场中占据领先地位；英美烟草通过增持Organigram股份，进一步深化在CBD领域的布局。此外，新型烟草、宠物经济和“隐形冠军”板块也呈现不同表现，值得关注。