20211103-财信证券-证券行业月度报告_三季报业绩整体稳中向好_北交所开市在即_10页_833kb

证券行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年11月证券行业的市场表现、业绩情况及未来投资方向，同时提及了相关政策动向和行业发展趋势。

主要观点

• 行业表现：证券行业在2021年10月跑输大市，申万券商指数下跌3.95%，在28个申万一级行业中排名靠后。
• 估值情况：截至11月2日，上市券商的PB估值为1.50倍，处于历史后5%分位，整体估值较低。
• 三季报业绩：42家上市券商前三季度合计实现营业收入4794.83亿元，同比增长23.15%；归母净利润1546.75亿元，同比增长24.51%。行业业绩整体稳中向好，但呈现明显分化。
• 业务分化：资管和自营业务表现两极分化，头部券商资管业务增长较快，而自营业务则表现不一。
• 北交所开市在即：证监会已发布北交所基础制度规则文件，明确自2021年11月15日起施行，预计北交所将为券商带来新的业绩增长点。
• 投资建议：维持行业“领先大市”评级，建议关注三条主线：优质头部券商、财富管理优势突出的券商、新三板业务量居前的券商。

关键信息

三季报数据概览

• 营业收入：4794.83亿元，同比增长23.15%
• 归母净利润：1546.75亿元，同比增长24.51%
• 业绩分化：32家券商归母净利润正增长（占比76.19%），10家券商归母净利润下滑
• 业务收入：
  • 资管业务：手续费净收入349.79亿元，同比增速24.58%
  • 经纪业务：手续费净收入1079.10亿元，同比增速20.21%
  • 自营业务：收入1249.95亿元，同比增速10.35%
  • 投行业务：手续费净收入408.12亿元，同比增速0.61%
  • 其他业务：同比增长86.08%，但利润贡献较低

估值情况

• 上市券商PB估值：1.50倍，处于历史后5%分位
• 大券商PB估值：1.44倍，处于历史后10%分位
• 中小券商PB估值：1.54倍，处于历史后8%分位
• 历史PB估值中位数：2.60倍

市场要素跟踪

• 两市日均成交金额：10月为10133亿元，环比下降26%
• 两融余额：10月末为18467亿元，10月日均两融余额18593亿元，净增加52亿元
• 北向资金：10月净买入328.40亿元，今年以来累计净买入3246.87亿元
• 股票质押业务：10月末质押股份数量为4338亿股，环比减少136亿股
• 股权融资：10月规模为925亿元，环比下降17%
• 债券融资：10月规模为47633亿元，环比上升2%
• 资管产品发行：10月发行份额36亿份，环比上升68%
• 主要指数表现：上证综指下跌0.58%，沪深300上涨0.87%，创业板指上涨3.27%，中证全债指数下跌0.09%

政策动向

1. 注册制下招股说明书信息披露质量指导意见：证监会公开征求意见，强调提高信息披露质量。
2. 北交所制度规则发布：北交所相关制度及规范性文件将于2021年11月15日起施行。
3. 北交所转板指导意见：证监会修订转板指导意见，明确北交所上市公司申请转板需满足条件。
4. 证券交易所管理办法修订：涉及组织机构、监管安排及适用条款调整。
5. 金融衍生品交易品种开放：新增商品期货、商品期权、股指期权三类交易品种。
6. 公募基金投顾试点验收：中信证券、招商证券等5家机构通过试点验收，正式开展相关业务。
7. 外资独资券商核准：证监会核准高盛高华成为第二家外资独资券商。

投资主线推荐

1. 头部券商：推荐中信证券（600030.SH），关注中金公司（601995.SH）
2. 财富管理转型券商：推荐东方财富（300059.SZ）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）
3. 新三板业务量居前券商：建议关注申万宏源（000166.SZ）、中信建投（601066.SH）、东吴证券（601555.SH）

风险提示

• 市场交投活跃度低迷
• 市场大幅波动
• 证券公司业务开展不及预期
• 金融监管政策加强
• 资本市场改革进度低于预期

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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