20221028-中邮证券-中南传媒-601098.SH-出版_发行业务稳中有进_数字化转型释放新势能_5页_423kb

报告摘要

中南传媒是一家以出版、发行和数字化转型为核心业务的公司，其在2022年第三季度报告中展示了稳健的财务表现和持续增长的业务态势。公司首次被中邮证券研究所覆盖，并给予“推荐”投资评级。

业务表现稳定：公司前三季度实现营业收入86.92亿元，同比增长11.27%；归母净利润10.71亿元，同比增长5.94%。其中，Q3单季度营业收入同比增长6.14%，扣非后归母净利润同比增长8.43%。
出版业务增长显著：公司在全国综合图书零售市场保持第一梯队地位，前三季度一般图书出版营收达4.55亿元，同比增长10.6%。
发行业务逆势增长：重点时政读物、中职教材和基础教育服务类图书发行持续增长，上半年“四维阅读”系列图书征订码洋达2.33亿元，体现出较强的市场竞争力。
数字化转型成效显著：公司通过传统媒体板块的数字化转型释放新势能，旗下“红网”获得“学习强国”重点推荐，新媒体平台点击量突破17.8亿次。同时，数字教育板块持续扩张，覆盖全国25个省份、174个地级市、643个区县，服务一万多所学校。
盈利预测积极：预计2022-2024年公司营业收入分别为124/135/146亿元，归母净利润分别为16/17/19亿元，对应EPS为0.90/0.97/1.06元，PE分别为11/10/9倍，显示出良好的成长性和估值潜力。
投资风险提示：存在政策监管变化、数字化转型效果不及预期、疫情持续超预期以及出版业务增长不及预期等风险。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	10473	11331	12409	13528	14639
归母净利润（百万元）	1437	1515	1616	1740	1896
EPS（元/股）	0.80	0.84	0.90	0.97	1.06
PE(X)	11.91	11.34	10.61	9.86	9.05

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	41.1%	44.1%	44.6%	45.1%	45.4%
销售净利率	13.7%	13.4%	13.0%	12.9%	12.9%
净利润增长率	12.6%	5.5%	6.7%	7.6%	8.9%
ROE	10.3%	10.5%	10.1%	9.8%	9.6%
ROA	6.2%	6.3%	6.5%	6.4%	6.3%
ROIC	8.4%	9.0%	9.1%	8.6%	8.6%