20260511-铜冠金源期货-镍周报_利多因素兑现_镍价冲高回落_8页_731kb

镍价冲高回落分析总结

核心内容

2026年5月11日发布的报告分析了镍价近期走势及影响因素，指出上周镍价冲高回落的主要原因是宏观和基本面利多因素基本兑现。尽管美伊冲突未完全平息，但局势趋于缓和，宏观情绪修复，风险资产价格上行。然而，基本面利多因素已充分释放，导致镍价在触及20000美元一线后迅速回落。

主要观点

• 宏观因素：美伊冲突虽未完全解决，但美国表示不寻求主动升级，且双方推进谅解备忘录，宏观情绪有所修复，风险类资产价格反弹。
• 基本面因素：印尼MHP产量因中东硫磺供应中断而大幅下滑，导致湿法项目减产，成本压力沿产业链传导。同时，下游需求稳健，钢厂排产高企，三元正极材料产量增加，海外库存维持高位，镍矿短期将维持高位震荡。
• 库存变化：LME和SHFE镍库存合计35万吨，周环比微增。沪伦比值降至7.73，LME0-3升贴水C结构扩大，显示市场对镍供应的担忧。
• 高冰镍与NPI利润对比：高冰镍利润高于印尼NPI，利润驱动工厂转产意愿增强，对镍价形成支撑。
• 行业动态：华友钴业印尼子公司因硫磺价格上涨及产线高负荷运行临时停产检修，影响约50%产量。印尼冰镍产量同比增长显著，但高冰镍产量略有下降。MBMA公司镍生铁产量环比下降，但同比上升，主要受熔炉维护影响。
• 价格参考：印尼镍矿参考价上涨，镍生铁均价波动，全球显性库存持续增加。

关键信息

市场数据

• LME镍：5月8日收盘价18945美元/吨，周涨幅5.07%
• 沪镍主力：5月8日收盘价146450元/吨，周跌幅1.65%
• 沪伦比值：降至7.73，周跌幅7.08%
• LME0-3升贴水：-200.41美元/吨，周跌幅8.21%
• 金川镍升贴水：1100元/吨，周跌幅22.73%
• 红土镍矿CIF：1.8%含量红土镍矿均价92.50美元/吨，保持稳定
• 高镍铁均价：1151元/镍点，周涨幅1.17%
• SHFE镍库存：71686吨，周环比增加0.70%
• LME镍库存：277788吨，周环比增加0.14%
• 全球显性库存：349474吨，周环比增加0.26%

市场分析及展望

• 供应端：印尼MHP产量因硫磺供应中断而下滑，导致湿法项目减产，成本压力沿产业链传导。若霍尔木兹海峡恢复通航，供应将改善，否则减产将持续。
• 需求端：钢厂排产高企，三元正极材料产量增加，电镀及合金维持增长，海外库存高位运行。
• 高冰镍：预计2026年中国硫酸镍产量60万镍金属吨，其中高冰镍占30%。若MHP产量下降，高冰镍需承担补充任务，其利润空间较大，转产意愿强。
• 风险因素：美伊冲突升级仍为潜在风险，国内消费旺季不旺亦需关注。

风险提示

• 美伊冲突升级：可能影响全球镍市场供应及价格。
• 国内消费不及预期：若国内需求疲软，将对镍价形成下行压力。

行业要闻

1. 华友钴业：印尼子公司因硫磺价格上涨及高负荷运行临时停产检修，影响约50%产量。
2. 印尼冰镍产量：2026年4月产量3.99万吨，环比减少0.98%，同比增加131.28%。1-4月累计产量15.74万吨，同比增加60.31%。
3. MBMA公司：2026年一季度镍生铁产量19990吨，环比下降4.85%，同比增长22.66%。高冰镍产量10361吨，环比下降1.07%，同比增长8.78%。
4. 印尼参考价：2026年5月第一期镍HMA参考价17802.14美元/吨，钴HMA参考价55854.29美元/吨，铁矿石HMA参考价1.56美元/吨度，铬矿石HMA参考价6.37美元/吨度。

相关图表

• 图表1：沪镍与LME镍价走势
• 图表2：LME镍库存走势
• 图表3：全球显性库存走势
• 图表4：上海交易所和保税区库存走势
• 图表5：红土镍矿CIF价格走势
• 图表6：高镍铁现货均价走势
• 图表7：镍铁周度产量走势
• 图表8：镍铁厂周度库存走势
• 图表9：金川镍升贴水走势
• 图表10：LME铜升贴水走势

投资咨询信息

• 机构名称：钢陵有色
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  • 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
  • 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
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  • 王工建：从业资格号F03084165，投资咨询号Z0016301
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  • 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
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