20240728-华泰期货-油脂周报_油脂短期上涨不改供大于求的现实_12页_791kb

油脂市场周报摘要（2024年7月）

市场整体表现分化

本周三大油脂期货走势分化：菜籽油表现较强，欧洲和加拿大的产区减产因素以及欧盟针对中国生物柴油反倾销税政策的预期支撑了需求；棕榈油表现偏弱，因豆棕价差倒挂抑制消费；豆油中等偏弱运行，受南美减产预期及国内供应压力影响。

豆油供需分析

• 供应端：7-8月大豆到货集中，港口库存压力增加；国内压榨开机率下降，但库存仍处高位。主要压力在7-8月，9-10月到货逐步减少，但整体供需仍偏宽松。
• 需求端：终端采购低迷，豆粕胀库导致部分油厂停机，现货成交低迷，基差偏弱。
• 政策因素：国内国储抛售政策及CBOT大豆空头持仓大，可能引发短期反弹。

棕榈油供需分析

• 供应：马来西亚产量大幅增长（7月上半月增140%），但出口受汇率及消费疲软拖累。进口方面，6月同比增339%，7-9月进口量预计维稳，进口利润转差部分企业“洗船”。
• 需求：终端逢低采购，豆棕价差修复提升性价比；但整体消费清淡，短期维持宽幅震荡。

菜籽油供需分析

• 供应：加拿大高温干旱可能影响产量，欧盟减产信号增强；但国内进口菜籽库存高企，短期供需宽松格局未改。
• 需求：季节性消费淡季，提货量下降；进口菜籽油利润微弱，国产菜油进口利润不佳。
• 展望：短期或受加拿大实质性减产支撑上涨，但整体库存高企，不支持反转行情；需关注欧盟减产幅度及南美葵花籽减产因素。

后市展望

• 豆油：中期关注美豆天气及南美大豆供应转移逻辑，短期或存在资金平仓支撑反弹。
• 棕榈油：受汇率、印度需求（短期）及印尼B40政策（长期）影响，预计偏震荡。
• 菜油：远期供需有望边际改善，但短期需等待加拿大实际产量数据；欧盟政策影响有限，需进一步观察。

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