20260206-中辉期货-双粕_阿根廷天气升水_限制调整空间_33页_5mb

双粕市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月6日豆粕与菜粕市场情况，结合国内外供需、天气、政策及价格走势，指出当前市场环境对豆粕与菜粕的影响，并给出投资建议。

国内豆粕市场情况

供应与库存

• 豆粕库存：本周豆粕库存环比增加，同比偏高，进入阶段性去库阶段。
• 进口情况：2月进口偏低，国内供应宽松预期下，春节前备货表现一般。
• 油厂停机：大部分油厂将在2月9日开始停机休假，预计节后恢复生产。

需求与消费

• 饲料企业库存：饲料企业豆粕库存较好，物理库存天数环比增加1.12天，较去年同期略增。
• 压榨量：1月24日至30日，实际压榨量229.61万吨，开机率63.16%；预计第6周压榨量237.16万吨，开机率65.24%。

价格与基差

• 现货价格：最近一周小幅上涨。
• 基差：受豆粕期货盘面上涨影响，基差略有回落。
• 江苏地区基差：05合约基差为365元/吨，9-5价差为123元/吨。

投资建议

• 不宜追空：由于阿根廷降雨不足，存在减产风险，豆粕不宜追空看空。
• 关注因素：美生柴协议、USDA2月报告、阿根廷天气情况、新季美豆种植面积预估。

国际豆粕市场情况

美国

• 出口数据：12月大豆出口检验量达2.299亿蒲，创历史次高。
• 生柴政策：美国公布生物燃料税收抵免政策，提振美豆消费预期。
• 中美贸易：中国同意增加本季美豆进口至2000万吨，稳定美豆出口表现。
• 巴西出口：巴西2月大豆出口量预计1142万吨，创历史同期新高。

巴西

• 产量预期：StoneX与Celeres上调巴西大豆产量预期至1.8亿吨以上。
• 收割进度：巴西大豆收获进度较快，马托格罗索州达33.2%，帕拉纳州为5%。
• 出口影响：巴西大豆丰收对美豆价格形成压力。

阿根廷

• 天气影响：降雨持续偏低，存在减产风险，不良率环比增加但低于去年同期。
• 预售情况：农户预售新季大豆499万吨，同比增加。
• 产量预期：预计2025/26年度产量为4800万吨，低于此前预测。

国内菜粕市场情况

供应与库存

• 菜籽进口：中国继续增加加籽进口，采购10船4-5月船期加籽。
• 菜籽库存：截至1月30日，沿海油厂菜籽库存5.8万吨，环比略减。
• 菜粕库存：全国菜粕库存总计40.40万吨，较上周减少1.24万吨。

压榨与消费

• 压榨量：1月24日至30日，沿海油厂菜籽压榨量为0.2万吨，开机率0.53%；预计下周压榨量1.05万吨，开机率2.80%。
• 表观消费量：菜粕表观消费量增长，需求尚可。

价格与利润

• 盘面榨利：加拿大菜籽进口盘面榨利为229元/吨，现货榨利为639元/吨。
• 南通地区基差：05合约基差为311元/吨，9-5价差为47元/吨。

期货价差

• 豆菜粕价差：05合约期货与现货价差分别为496元/吨和580元/吨。

国际菜粕市场情况

加拿大

• 油菜籽库存：预计2025年油菜籽库存为1575.8万吨，较2024年增长。
• 出口数据：1月当周出口量为24.11万吨，环比下降。
• 商业库存：1月25日当周商业库存为112.22万吨，环比增加。

市场展望与建议

国内市场

• 豆粕走势：短期以跟随豆粕走势为主，关注进口供应及阿根廷天气。
• 菜粕走势：国内进口供应改善，基差偏强，短期不宜看空。

国际市场

• 美豆与巴西：巴西产量预期上调，可能对美豆价格形成压力。
• 阿根廷：天气持续偏干，存在减产风险，需持续关注。

关键数据汇总

总结

当前豆粕市场受国内去库缓慢及阿根廷减产预期支撑，短期不宜追空。菜粕市场受加籽进口增加及基差偏强影响，供应形势有所改善，但库存仍偏低，短期走势或跟随豆粕。建议投资者关注美豆出口、巴西产量及阿根廷天气变化，以判断市场走向。