20221023-国金证券-奥特维-688516.SH-Q3业绩符合预期_平台化布局助力行稳致远_4页_1mb

报告摘要

奥特维是一家专注于光伏组件设备制造的企业，近期发布2022年Q3业绩公告，表现符合市场预期。公司通过持续的新签订单和平台化布局，展现出强劲的成长能力和盈利能力，因此国金证券维持“买入”评级。

业绩表现：
- 2022年1-9月，公司实现营业收入23.98亿元，同比增长68.01%；归母净利润4.74亿元，同比增长108.21%。
- Q3单季度营业收入8.86亿元，同比增长75.49%，环比下降0.25%；归母净利润1.75亿元，同比增长106.03%，环比下降8.87%。
- 公司前三季度净利率为19.16%，同比提升3.52个百分点；Q3净利率为19.03%，同比提升2.91个百分点。
订单增长：
- 公司2022年前三季度在手订单65.12亿元，同比增长79.64%；新签订单51.11亿元，同比增长78.52%。
- Q3新签订单18.41亿元，创历史新高，显示公司在光伏设备市场的强大竞争力。
技术驱动与市场空间：
- 电池技术迭代加快，TOPCon及HJT扩产超预期，推动串焊机替换需求上升。
- 奥特维作为组件设备龙头，将直接受益于串焊机的更新换代，预计从2023年开始行业内存量替代需求将显著释放，公司串焊机订单将实现高速增长。
业务拓展：
- 公司在光伏其他环节业务不断拓展，如大尺寸N型单晶炉和丝印整线，均取得高额订单。
- 公司平台化布局初显成效，业务结构日趋完善，带动整体业绩提升。
盈利预测与投资建议：
- 根据在手订单和业务进展，上调公司2022-2024E净利润预测至6.7亿元、11.6亿元、15.2亿元，对应EPS分别为6.25元、10.88元、14.31元。
- 对应PE分别为54倍、31倍、24倍，维持“买入”评级。

市场数据：
- 当前市场价格为339.00元。
- 总股本为1.06亿股，已上市流通A股为0.52亿股，总市值为360.61亿元。
- 年内股价最高为431.73元，最低为175.65元。
财务指标：
- 营业收入：从2020年的1,144百万元增长至2022E的3,797百万元，预计2023E为6,656百万元，2024E为8,695百万元。
- 归母净利润：从2020年的155百万元增长至2024E的1,523百万元。
- 每股收益：从2020年的1.575元增长至2024E的14.314元。
- ROE：从2020年的14.26%增长至2024E的38.68%。
- P/E：从2020年的65.40倍下降至2024E的23.68倍。
- P/B：从2020年的17.22倍下降至2024E的9.16倍。
现金流情况：
- 公司经营活动现金净流在2022E为273百万元，2023E为546百万元，2024E为1,197百万元，显示公司运营效率提升，现金流稳健。
资产负债情况：
- 公司流动资产从2020年的3,851百万元增长至2024E的15,970百万元。
- 流动负债从2020年的2,822百万元增长至2024E的13,362百万元。
- 股东权益从2020年的1,408百万元增长至2024E的3,937百万元。
风险提示：
- 新技术渗透不及预期。
- 研发进展不及预期。

市场相关报告评级：
- 一周内“买入”评级2次；一月内“买入”评级6次；二月内“买入”评级14次；三月内“买入”评级36次；六月内“买入”评级77次。
- 市场平均投资建议评分1.00，对应“买入”评级。
投资评级说明：
- “买入”：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- “增持”：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- “中性”：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
- “减持”：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

损益表：
- 毛利从2020年的412百万元增长至2024E的3,169百万元。
- EBIT从2020年的211百万元增长至2024E的1,804百万元。
- 净利润从2020年的155百万元增长至2024E的1,523百万元。
现金流量表：
- 经营活动现金净流从2020年的317百万元增长至2024E的1,197百万元。
- 投资活动现金净流从2020年的-595百万元增长至2024E的-254百万元。
- 筹资活动现金净流从2020年的528百万元增长至2024E的-455百万元。
资产负债表：
- 货币资金从2020年的549百万元增长至2024E的2,106百万元。
- 应收款项从2020年的677百万元增长至2024E的4,574百万元。
- 存货从2020年的1,282百万元增长至2024E的8,629百万元。
- 负债从2020年的2,854百万元增长至2024E的13,411百万元。
- 股东权益从2020年的1,408百万元增长至2024E的3,937百万元。