20240308-中原证券-食品饮料行业2月月报_食饮板块全面反弹_核心资产表现突出_13页_477kb

食品饮料行业2月月报总结

核心内容概述

2024年2月，食品饮料板块整体呈现全面反弹趋势，涨幅达9.27%，跑赢沪深300指数。各子板块均实现上涨，其中调味品涨幅最大（16.52%），啤酒（12.57%）、白酒（9.27%）、预制菜（9.95%）、保健品（8.44%）和休闲食品（6.41%）表现尤为突出。板块估值处于历史低位，但具备修复潜力。分析师认为，市场情绪的改善以及核心资产的上涨是板块反转的重要信号。

主要观点

• 市场表现：2024年2月，食品饮料板块涨幅为9.27%，抹去1月的跌幅，板块整体情绪回暖，资金流入明显。
• 行业排名：在31个申万一级行业中，食品饮料板块涨幅排名14位，优于医药、家电、美容护理、传媒等板块，但弱于社服、商贸、纺服。
• 个股表现：板块内个股上涨比例达67.2%，下跌比例降至32.8%。核心资产如迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、重庆啤酒、青岛啤酒、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、千禾味业等涨幅显著，其中迎驾贡酒涨幅最高（27.24%）。
• 出口前景：分析师看好2024年出口增长，但人民币贬值对进口企业形成压力，需关注海外市场订单变化。
• 投资策略：推荐劲仔食品（休闲食品）、立高食品、千味央厨、安井食品（餐供领域）、安琪酵母和仙乐健康（出口型）。

关键信息

板块估值情况

• 截至2023年12月31日，食品饮料板块静态市盈率约为23.37倍，较2020年高点下降54.6%，较2023年一季度阶段高点下降19.7%。
• 当前估值低于2014年以来的均值水平（27.82倍），处于历史低位，具备估值修复空间。

国内产出情况

• 肉制品：2023年1-12月产量增长15.3%，增速明显提升。
• 食用油：产量同比增长5.9%，较上年提升10.5个百分点。
• 白酒：产量同比减少2.8%，延续四年减产趋势，但四季度降幅收窄。
• 葡萄酒：产量结束负增长，同比微增2.9%，市场回暖迹象明显。
• 啤酒：产量同比增长0.3%，但进口量同比下降13.2%。
• 乳制品：产量同比增长3.1%，市场保持平稳增长。

进口数量变化

• 大豆：2023年1-12月进口量同比增长11.4%，但2024年1-2月出现高位回落（-8.8%）。
• 玉米：2023年1-12月进口量同比增长31.6%，较上年提升58.9个百分点。
• 小麦：2023年1-12月进口量同比增长21.5%，维持高位增长。
• 坚果：进口量连续四个月正增长，销售均价触底反弹，但同比仍下降21.86%。
• 鱼油：进口量连续20个月负增长，同比减少45.51%。
• 黄油与稀奶油：进口量持续下降，黄油同比减少8.68%，稀奶油同比下降26.92%。
• 奶酪：进口量同比增长22.49%，高端乳制品需求强劲。

要素价格走势

• 原奶：价格回落至2020年下半年水平，2024年2月均价为3.58元/公斤，同比降10.9%。
• 糯米：价格回落，2024年1月批发价为3.11元/斤，同比降1.58%。
• 糖蜜：价格延续跌势，2023/2024榨季产量同比增加11.2%，需求减少导致价格下行。
• 面粉：2023年12月均价为3360元/吨，同比降5.35%。
• 油脂油料：价格指数延续跌势，但有触底迹象。
• 生猪：价格进一步下行，2024年2月均价为13.7元/公斤，同比降13.29%。
• 花椒与干辣椒：价格延续跌势，花椒跌至2017年水平，干辣椒同比降5.85%。

风险提示

• 消费修复不及预期：居民收入和国内消费数据若未改善，将影响板块表现。
• 出口增长放缓：海外市场订单不足可能拖累出口型企业的增长。
• 人民币贬值：加剧进口成本压力，影响部分企业的盈利能力。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（维持），预计未来6个月行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间。
• 公司投资评级：推荐标的均为“谨慎增持”，表明市场对其未来表现持乐观态度，但需关注风险因素。

重点投资标的