食品饮料行业5月月报：食饮板块超跌，有望迎来反弹-20230606-中原证券-21页

食品饮料行业5月月报总结

核心内容概述

2023年5月，食品饮料板块延续4月跌势，跌幅进一步扩大，其中白酒、啤酒和调味品跌幅显著高于其他子板块。板块整体估值进一步下沉，但市场情绪已开始向边缘个股倾斜，预示着板块调整可能接近尾声。同时，多数食品饮料上市公司盈利有望持续回升，行业基本面稳健。基于此，分析师认为板块存在反弹机会，但趋势性上涨仍需社会零售数据改善。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块在5月下跌8.02%，白酒、啤酒、调味品跌幅分别为8.11%、14.5%和11.73%。板块跌幅远大于市场整体。
• 市场风格：当前A股市场投资主线为科技革新和“中特估”，导致消费板块受到资金压制。
• 市场资金：央行货币政策由宽松转为稳健，基金发行遇冷，增量资金有限，进一步压制食品饮料板块。
• 宏观消费：必需消费品（如粮油、食品饮料、日用品、家电）增长低于往年，而可选消费品（如体育娱乐、服装、药品）保持良好增长。
• 估值情况：板块估值已低于2015年以来的均值水平，处于全行业中位，具备反弹潜力。
• 个股表现：5月板块个股全面下跌，仅15家上涨，下跌比例达87.8%。核心个股跌幅明显，边缘个股补涨，预示调整接近尾声。
• 盈利预测：多数机构对食品饮料行业未来三年盈利保持乐观，预计复合年增长率在10%至40%之间，部分公司甚至有望实现超预期增长。
• 投资策略：推荐啤酒、预制菜、烘焙及出口型公司，认为板块在下半年可能成为市场“副线”。

关键信息

1. 板块市场表现

• 2023年5月食品饮料板块下跌8.02%，白酒、啤酒、调味品跌幅分别为8.11%、14.5%、11.73%。
• 上证指数下跌2.65%，科创板和创业板微涨，但食品饮料板块跌幅显著。
• 2023年1至5月板块累计下跌，市场情绪从消费复苏的乐观转向悲观。

2. 板块估值

• 截至2023年5月31日，板块估值为14.5倍，环比下降6.39%，较一季度高点下降11.03%。
• 估值低于2015年以来的均值17.96倍，处于全行业中位水平。

3. 个股表现

• 5月板块个股全面下跌，仅15家上涨，下跌比例达87.8%。
• 核心个股如立高食品、青岛啤酒、山西汾酒、泸州老窖等跌幅较大，边缘个股如光明乳业、青岛食品等继续上涨。
• 板块中绩优股的反转空间正在拉大，投资底部特征逐渐显现。

4. 个股综合评级和盈利预测

• 30日内被机构给予“买入”评级的公司有79家，占比64.23%，较之前有所提升。
• 白酒板块中，山西汾酒、五粮液等获得较多机构“买入”评级。
• 啤酒板块中，重庆啤酒、青岛啤酒被给予“买入”评级。
• 休闲食品板块中，安井食品、绝味食品等获得较多机构“买入”评级。
• 部分公司如伊力特、妙可蓝多、千禾味业等盈利预测被上调，具备反转潜力。

5. 行业产出和要素价格

• 投资情况：2023年1至4月食品制造业固定资产投资额累计同比增0%，饮料和酒制造业增长10.5%，行业投资增速放缓。
• 国内产出：肉制品产量收缩，食用油产量大幅增长，乳制品和啤酒产量增长提振，白酒和葡萄酒产量持续收缩。
• 进口数量：基础粮食及食用油进口数量同比修复性增长，坚果、鱼油等副产品进口持续下降。
• 要素价格：原奶、坚果、面粉、食用油、生猪等原料价格持续下跌，包材价格略有反弹。整体行业上游价格下行，有利于盈利修复。

6. 白酒市场价格

• 次高档和高档白酒价格局部下跌，中低档白酒价格企稳，部分上涨。
• 茅台价格上涨，五粮液价格企稳，部分高端白酒价格下跌。

7. 投资策略及推荐标的

• 推荐啤酒（青岛啤酒）、预制菜（广州酒家）、烘焙（立高食品、味知香、千味央厨、安井食品）以及出口型公司（仙乐健康、安琪酵母）。
• 预计通缩将持续至三季度，随着库存周期开启和经济增长重振，板块压制将有所缓解。

8. 风险提示

• 居民收入和国内市场消费修复不及预期。
• 海外库存高企，导致出口增长放缓。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

食品饮料板块在2023年5月经历大幅回调，估值进一步下沉，但市场情绪已出现边际改善，板块调整可能接近尾声。多数公司盈利有望持续回升，行业基本面稳健。分析师建议关注板块反弹机会，重点推荐啤酒、预制菜、烘焙及出口型公司。板块未来走势仍需关注社会零售数据及通缩周期变化。