20201018-兴业证券-兴证军工观察_重阿尔法轻贝塔_逢低布局优质个股_14页

报告摘要

投资观点：军工板块已从主题炒作阶段转向价值成长阶段，应重视基本面研究，关注未来3~5年成长优势突出的优质个股。建议在市场回调时逢低布局，重视“十四五”战略背景下受益于武器装备建设的核心标的。
重点公司：多家公司获得“审慎增持”评级，包括中航光电、鸿远电子、航天电器、火炬电子、宏达电子、紫光国微、菲利华、中简科技、爱乐达、三角防务等，这些公司主要涉及电子元器件、原材料及零部件领域。
风险提示：部分公司业绩增长短期难以有效消化较高估值，军工企业改革进程可能低于预期。

市场风险偏好：当前外部环境总体可控，建议重阿尔法轻贝塔，关注具有长期成长潜力的个股，而非短期市场波动。
军工行业现状：我国军工资产证券化率较低，A股军工板块中仅有50余家公司的军品收入占比超过一半，自下而上选股是获取超额收益的关键。
成长性标的：重点看好高成长优质标的及平台类标的，特别是在航天装备和重点航空装备产业链中，成长确定性强且远期安全边际高。
产业链上游：上游元器件、原材料企业在下游需求加速背景下，有望提前超额释放业绩，订单增速可能超预期。
市场表现：中证军工指数在2020年10月16日上涨1.38%，年初至今上涨45.54%，跑赢上证综指36.16%。部分个股如北摩高科、爱乐达、天海防务等涨幅显著。
融资情况：军工板块融资余额占流通市值比例为4.53%，高于A股整体水平，显示市场对军工板块的持续关注。

公司	市值/亿元	当前股价	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	营收（2019A）	营收（2020E）	营收（2021E）	营收（2022E）	归母净利润（2019A）	归母净利润（2020E）	归母净利润（2021E）	归母净利润（2022E）	年初至今涨跌幅(%)
中航光电	559.0	50.8	52	46	37	28	91.6	102.6	121.0	142.3	10.7	12.2	15.2	20.2	30.57
航天电器	203.4	47.4	51	44	38	33	35.3	44.2	54.3	65.2	4.0	4.7	5.4	6.2	79.27
火炬电子	212.8	47.0	56	45	38	33	25.7	31.7	37.0	43.2	3.8	4.8	5.6	6.5	106.35
鸿远电子	202.0	87.3	72	59	52	45	10.5	12.0	13.6	15.4	2.8	3.4	3.9	4.5	138.12
中简科技	207.4	51.9	152	90	51	29	2.3	3.9	6.3	10.0	1.4	2.3	4.0	7.2	68.30
爱乐达	111.7	62.5	143	86	64	48	1.8	2.9	4.5	7.2	0.8	1.3	1.7	2.3	319.69
三角防务	179.4	36.2	93	77	64	52	6.1	7.5	9.1	11.3	1.9	2.3	2.8	3.5	9.00
菲利华	136.3	40.3	71	55	35	23	7.8	11.0	15.0	19.5	1.9	2.5	3.9	6.0	85.39

集团新闻：
- 中国兵器工业集团完成危险品收集隔离转运装置产品鉴定试验。
- 中国航空工业集团气动院FL-10风洞大尺寸模型快速安装系统完成调试。
- 中国船舶集团MFG-III型免维护船用小型光纤罗经签订首套装船订单。
武器装备：
- 土耳其试射俄制S-400防空导弹，美方要求其放弃部署。
- 英国皇家海军“伊丽莎白女王”号航母组建航母战斗群。
- 以色列反对美国向卡塔尔出售F-35隐形战机。
- 美军与SpaceX合作打造大规模早期卫星预警网。
- 朝鲜公开新型洲际弹道导弹和潜射弹道导弹。
- 沙特首艘国产快速拦截艇投入使用。
- 阿塞拜疆摧毁亚美尼亚S300防空导弹系统。
- 亚美尼亚击毁阿塞拜疆521台装甲装备和173架无人机。
- 日本新型潜艇“大鲸”号下水。
政策外交、周边局势：
- 美国拒绝延长《新削减战略武器条约》。
- 亚美尼亚和阿塞拜疆达成纳卡地区人道主义停火协议。
- 哈萨克斯坦与俄罗斯签署新军事合作协议。
- 俄土总统讨论纳卡地区局势。
- 黎巴嫩与以色列就海上边界举行首轮非直接谈判。