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棉花期货周报摘要

报告观点： 短期内国内棉花价格预计将维持区间震荡走势。

核心指标分析

宏观

美国7月生产者物价指数(PPI)环比上涨0.9%，创三年新高，超预期数据使市场对美联储降息预期减弱。全球方面，USDA报告显示2025/26年度全球棉花产量减少39万吨至2539万吨，消费量小幅减少3万吨至2569万吨，期末库存亦有所下调，库存消费比为62.64%。美国因干旱弃耕率上升，预期产量同比下降5万吨至287.6万吨，出口亦下调。

国内CFTC数据显示，ICE棉花期货非商业净多持仓维持低位，卖方未点价合约增至500余张，折合约114万吨。郑棉主力合约01合约及05合约均呈现震荡态势，郑棉现货均价仍维持高位。

需求方面，纺织服装零售额虽有增长，但纺织业营业利润持续偏低，纺织品进出口金额同比大幅下滑，下游需求仍有待验证。进口方面，中国7月棉花进口同比降幅高达74%，棉纱进口亦呈减少趋势。

供给来看，新棉收购情况尚待验证，库存消费比虽有所下降，但下游开机率偏低，利润未明显改善，整体市场矛盾暂不明显。

行情回顾

美棉主力合约呈现高位震荡，签约量下滑引发出口担忧；郑棉主力合约则维持震荡走势，进口棉库存继续增长，支撑现货价格。仓单数据方面，注册仓单虽稳中有降，但市场交投仍维持低位。

综合判断

全球供需双弱背景下，主要产国棉花价格普遍维持低位震荡，价格承压下行；国内方面，虽有库存支撑，但下游采购积极性有限，新订单回升有限，预计短期内棉花期价将继续呈现区间震荡格局，需密切关注前高压力位及新棉收购动态。