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震荡磨底 - 原油周报总结（2025/03/15）

核心内容

本周原油市场整体呈现震荡格局，油价在多方政治预期压制下难以出现大幅反弹。短期策略以逢低短多正套为主，中期则建议单边观望，等待空点出现。供需方面，OPEC持续减产，但增产预期日益临近，美国原油供给小幅上升，但增产空间有限。全球宏观经济环境整体偏弱，通胀数据未能有效推动宽松政策，地缘政治风险指数维持高位，对油价形成一定压制。

主要观点

• 短期策略：油价受政治因素压制，单边反弹困难，建议逢低短多正套。
• 中期展望：全球供需格局偏空，OPEC大量闲置产能与美国偏空宏观政治方向叠加，油价中期上方空间有限，中枢可能下移。
• 市场情绪：CFTC数据显示，管理基金和商业净多持仓均未明显变化，市场情绪整体中性偏空。

关键信息

供应情况

• OPEC & OPEC+：2025年3月6日，OPEC+按原定计划取消减产，将在4月继续执行每日增产13.8万桶的计划。OPEC 9国原油产量仍低于配额，伊朗发运受美国制裁影响大幅下滑，支撑油价短期底部。OPEC闲置产能高企，预计2025年将增加130万桶产量。
• 美国：美国原油产量创开年来新高，但增产空间有限。活跃钻机数和压裂车队数维持高位，但新老井数量和DUC数量显示增产动能减弱。美国对伊朗石油部长实施制裁，进一步影响伊朗原油出口。
• 其他地区：加拿大、挪威、巴西等国原油产量和出口量动态预测显示，非OPEC国家原油供给有所增长，但增速有限。

需求情况

• 美国：原油投料和炼厂产能利用率维持高位，但炼厂停车产能显示需求有所下降。成品油需求方面，汽油和柴油需求维持稳定，但燃料油和航空煤油需求受宏观经济影响有所下滑。
• 中国：原油需求逐渐放缓，受能源转型影响。主营炼厂开工率和独立炼厂开工率均有所下降，但出口量维持稳定。成品油需求和出口量动态预测显示需求增长乏力。
• 欧洲：炼厂开工率维持稳定，但成品油需求受经济影响有所下降。原油进口量动态预测显示需求略降。
• 印度：原油投料和进口量动态预测显示需求维持稳定，但炼厂开工率略有下降。
• 其他地区：VLCC、Suezmax、Aframax、Panamax等油轮日均航速变化反映市场运输需求波动。

库存情况

• 美国：原油商业库存和库欣库存维持稳定，汽油和柴油库存可用天数略降，显示需求疲软。
• 中国：原油港口库存维持高位，汽油和柴油社会库存和商业库存显示市场供需平衡。
• 欧洲：ARA地区成品油库存维持稳定，汽油、柴油、燃料油和航空煤油库存显示市场供需平稳。
• 新加坡：成品油库存维持在合理区间，显示市场供需平衡。
• 富查伊拉：港口成品油库存显示市场供需平稳。
• 海上库存：汽油、柴油、燃料油和航空煤油浮仓显示市场供需平衡。

结论

整体来看，原油市场在短期受到政治和宏观经济因素影响，呈现震荡走势。OPEC和美国的供需变化对油价形成支撑和压制，全球宏观经济疲软和能源转型趋势使中期油价面临下行压力。建议投资者在短期内关注逢低短多机会，中期保持观望态度。