20250315-中泰期货-甲醇市场周报_49页_2mb

甲醇市场周度及月度分析总结

核心内容概览

• 甲醇市场近期呈现波动状态，上游供应有所调整，下游需求变化不大。
• 伊朗甲醇装置的停车和重启动态对市场供应和价格有显著影响。
• 国内供应在本周有所减少，但预计下周和下下周会逐步恢复。
• 港口库存大幅下降，但去库速度低于预期。
• 甲醇价格受成本下降和需求波动影响，出现震荡走势。
• 贸易商和下游企业在价格波动中采取不同的操作策略。

主要观点

供应情况

• 本周供应：国内供应小幅减少，主要由于河南中新停车，而其他装置如奥维乾元和卡贝乐重启。
• 下周供应：预计国内供应增加，主要由于宁夏畅亿、安徽碳鑫、广西华谊等装置重启。
• 下下周供应：华昱装置计划重启，预计供应继续增加。
• 国际供应：本周到港量维持低位，下周预期增加。

需求情况

• 本周需求：传统需求维持正常状态，沿海MTO需求小幅增加，“其他需求”有所恢复但低于平均水平。
• 下周需求：预计“其他需求”继续增加，但整体需求变化不大。
• 下下周需求：需求维持稳定，但部分装置如新疆恒有继续停车。

库存情况

• 本周库存：总库存下降，上游库存降至低位，港口库存大幅减少。
• 下周库存：预计库存继续下降，港口库存减少幅度较预期小。
• 下下周库存：库存进一步减少，港口库存降至低位。

成本与利润

• 成本：本周煤价继续下跌，生产成本降低。
• 上游利润：内蒙古和河南生产利润维持高位。
• 烯烃利润：西北外采甲醇和华东港口甲醇均处于亏损状态。
• 进口利润：华东港口进口利润小幅波动，但整体处于亏损。

基差

• 内蒙-期货：基差走强，现货价格上涨，期货价格持平。
• 太仓-期货：基差走强，现货价格上涨，期货价格小幅上涨。

关键信息

供应与需求

• 国内供应：本周国内供应小幅减少，下周和下下周预计增加。
• 国际供应：本周到港量低位，下周预期增加。
• 国内需求：本周需求略有恢复，但“其他需求”仍低于平均水平。
• 国际需求：伊朗装置停车导致进口减少，预计后期供应增加。

市场动态

• 装置动态：部分内陆装置已确定春检，未来煤制甲醇产量可能下降。
• 伊朗装置：多数装置停车，预计后期恢复供应。
• 贸易商策略：内陆贸易商低价采购后成本价以上销售，港口套利商关注逼仓预期。

风险提示

• 伊朗装置难以回归可能影响市场供应。
• 甲醇需求额外大幅增加可能推高价格。
• 美国封锁伊朗甲醇运输可能限制供应。

交易策略

• 期货：盘面下跌后反弹，重回僵持价格，后期继续关注伊朗回归进度和港口去库预期的博弈，盘面短时预计震荡，伊朗回归后逐步转空。
• 北方现货：烯烃停止采购后降低现货采购频率，兑现前期利润，谨慎操作。
• 月间套利：关注5-9反套机会（伊朗重启后操作）。
• 盘面烯烃利润：逐步进场“做多烯烃利润”的套利，目前可左侧少量进场，后期择机加仓。
• 期纸套利：纸货正套关注去库后的走强机会，目前已开始兑现，但市场大多数参与者都预计逼仓，故行情已提前启动，参与者众多的情况下注意离场时间。
• 场内期权：暂无操作计划。

未来展望

• 伊朗装置的回归和船期动态将对国内甲醇价格产生重要影响。
• 内陆春检和装置重启将影响国内供应。
• 市场需求变化需密切关注，特别是“其他需求”。
• 库存变化将影响价格走势，港口库存下降可能维持价格偏强。

附录

周度平衡表（部分数据）

月度平衡表（部分数据）

装置动态

• 国内装置：部分装置计划春检，未来供应可能减少。
• 国际装置：伊朗多数装置停车，预计后期恢复供应。

市场操作建议

• 上游：积极排库，匹配市场价格出货。
• 中游：贸易商低价采购后成本价以上销售，港口套利商关注逼仓预期。
• 下游：刚需采购，维持正常库存。
• 策略：关注伊朗装置动态与船期动态，期货与现货操作需谨慎。

风险提示

• 伊朗装置难以回归。
• 甲醇需求额外大幅增加。
• 美国封锁伊朗甲醇运输。