20230912-万联证券-房地产行业跟踪报告_业绩筑底_关注政策宽松下销售修复情况_17页_2mb

行业核心观点总结

2023年上半年，房地产行业业绩呈现筑底趋势，基本面仍承压，但政策宽松（如核心城市跟进利好政策）可能扭转消费者预期，推动销售端企稳。建议关注财务稳健、销售表现好、土储充足的国央企背景房企及部分优质民营房企。

关键业绩数据摘要

• 收入与利润：上半年整体营收增速回升至417%，但利润改善分化；国央企收入增长显著（同比增速1380%），非国央企表现疲软（-150%）。利润方面，国央企盈利降幅收窄，非国央企有所改善。
• 盈利能力：毛利率普遍下降（整体17.57%，较去年同期降19.5pct），但国央企（20.49%）优于民营房企（15.58%）；国央企净利率更高，显示更强抗压能力。
• 杠杆与回款：杠杆水平稳中趋降，国央企销售回款更优，但整体销售下滑导致回款承压，预收账款覆盖度下降。

投资建议与风险因素

基于政策预期，建议投资者关注国央企和部分民营房企的机会。主要风险包括消费者信心修复不及预期、政策力度不足、房价超预期下跌及企业信用风险。

总体评估

行业处于转型期，政策利好逐步释放，但需警惕潜在下行风险。