20220509-中原证券-总量周观点_经济筑底反弹_货币结构性宽松_8页_891kb

文档总结：2022年05月09日总量周观点

核心内容概述

本报告为中原证券发布的总量周观点，内容涵盖宏观经济、股市、债市及资产配置等多方面分析，重点强调经济筑底反弹、货币政策结构性宽松、股市企稳向上以及大类资产配置建议。报告由分析师周建华撰写，研究助理钮若洋协助，联系人为朱宇澎。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济：经济筑底反弹，货币结构性宽松

• 国际环境：

  • 美联储宣布加息50个基点，并从6月1日起以每月475亿美元的步伐缩表。
  • 中美利差倒挂近30BP，人民币汇率承压贬值。

• 国内经济：

  • 高频数据显示，5月经济复苏动能连续筑底反弹，4月可能是全年经济增长的低点。
  • 国内疫情逐步得到控制，经济复苏迹象显现。

• 政策动向：

  • 4月29日政治局会议强调加大宏观政策调节力度，稳住经济，实现全年目标。
  • 5月4日央行表示抓紧谋划增量政策工具，支持稳增长、稳就业、稳物价。
  • 5月7日央行货政司课题组发文，指出结构性再贷款工具对实体经济的支持作用，并计划推出1000亿元再贷款支持交通运输和物流仓储行业。

• 政策展望：

  • 货币政策将延续总量谨慎、结构性宽松的格局。
  • 地产领域仍将边际松动，财政政策继续加大基建投资力度，以托底经济增长。

2. 股票市场：疫情趋好，市场企稳向上

• 市场表现：

  • 上周全球主要指数多数下跌，欧洲市场表现较差。
  • 国内股市普遍下跌，创业板领跌，中证500和科创50相对抗跌，中证1000收涨。
  • 沪深两市日均成交额为8,304亿元，环比下降2.0%。

• 行业表现：

  • 11个行业上涨，19个行业下跌。
  • 纺织服装、国防军工、石油石化、家电等行业跌幅居前。
  • 消费者服务、房地产、有色、电子等行业跌幅较大。

• 概念板块：

  • 航天装备、食品安全、体外诊断等板块涨幅居前。
  • 黄金、房地产、航空运输等板块跌幅居前。

• 市场展望：

  • 疫情形势总体趋好，市场将企稳向上。
  • 建议关注稳增长、涨价、消费、出口等领域的投资机会。

3. 债券市场：债市持续窄幅震荡

• 市场回顾：

  • 节后债市维持窄幅震荡，曲线变化不大。
  • 假期美联储释放鸽派信号后，美债短期回落，美股反弹。
  • 国内亚运会推迟、财新服务业PMI下行，导致国债利率小幅上行。

• 市场展望：

  • 10年期国债收益率在2.80%至2.85%之间窄幅拉锯。
  • 短期内国内流动性合理充裕，货币政策博弈空间有限。
  • 基本面先走弱后复苏，利率拉锯格局难以打破，债市预计仍将延续区间震荡。
  • 中期方向需关注疫情转好后地产、消费复苏进度。

4. 资产配置建议

• 配置比例：

  • 股票：25%
  • 债券：25%
  • 商品：25%
  • REITs：25%

• 代表资产：

  • 股票：华泰柏瑞沪深300ETF（510300.0F）
  • 债券：国泰上证10年期国债ETF（511260.0F）
  • 商品：大成有色金属期货ETF（159980.0F）
  • REITs：博时招商蛇口产业园REIT（180101.0F）

风险提示

• 政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件等。
• 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来状况。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

• 署名分析师具备证券分析师执业资格，研究观点独立、客观。
• 本报告准确反映其研究观点，对报告内容和观点负责。

重要声明

• 本报告由中原证券制作，仅向其客户发布。
• 信息来源于公开资料，本公司不保证其准确性与完整性。
• 报告中的推测、预测、评估、建议均为发布日的判断。
• 报告不构成投资建议，投资者需谨慎使用。

特别声明

• 本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并为其提供服务。
• 投资者应考虑潜在利益冲突，不得将本报告作为投资决策的唯一依据。