20230912-东吴证券-晨会纪要_48页_1003kb

报告摘要

宏观策略
- 国内：8月金融数据超预期，社融同比转正，政策与数据合力释放积极信号，政府稳预期决心增强。建议关注信贷、地产等顺周期政策效果。
- 海外：美国经济韧性超预期，服务业PMI超预期反弹，通胀压力仍高。美联储加息路径不确定性加大，需关注地缘风险与资金流向海外风险。
固收金工
- 债市：近期调整主因地产政策优化与资金面收敛，波动短期或延续，但弱复苏环境下长端利率走熊风险较低。
- 转债/一级市场：新债发行规模平稳，科技与绿色产业受关注；美债收益率上行，美国非农就业与通胀数据是关键观察点。
行业精选（部分）
- 房地产：多城取消限购，政策持续加码，推荐保利发展、滨江集团、越秀地产、华润万象生活等，关注物业股。
- 汽车：新能源渗透率创新高，智能化与出海成主线；推荐长安汽车、比亚迪、域控制器（德赛西威/均胜电子）、宇通客车。
- 国防军工：卫星通信、增量订单为核心，关注中航西飞、北方导航、中简科技等，军工集团改革是催化。
- 机械设备：工业母机、半导体设备进口替代，光伏技术迭代（HJT/Topcon），推荐海天精工、精测电子、杰瑞股份。
- 建筑材料：地产政策暖风频吹，水泥玻璃需求边际改善，推荐海螺水泥、旗滨集团、北新建材。
- 石油石化：油价高位运行，炼化利润改善，关注中国海油、中国石油、容百科技业绩修复。
个股关键逻辑（部分）
- 容百科技：三季度业绩环比扭亏，海外订单超预期，Q3单吨盈利恢复，业绩底部反转明显。
- 易华录：牵头数据资产入表服务联合体，参与国家标准制定，稀缺标的。（数据要素市场协同）
- 上汽/广汽：新能源车渗透率提升、海外出口亮眼，核心品牌AWE活动超预期，盈利修复与结构优化。
风险提示（部分）
- 宏观：经济增速、货币政策超预期；地缘冲突、高通胀或二次衰退风险。
- 行业/个股：政策执行不及预期、信贷放松力度/节奏；产能扩张不及预期、技术与规划验证风险。