20151103-招商证券_香港_-早间快讯_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

文档主要分析了2015年第三季度中国多家金融机构及部分行业公司的财务表现、资产质量变化、盈利情况以及市场估值水平，同时提及了宏观经济环境对这些公司的影响。此外，文档还包含对澳门博彩业的回顾、日本央行货币政策的评估，以及近期上市公司活动和报告信息。

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银行业分析

交通银行

• 业绩表现：3季度拨备前利润同比增长4.6%，略高于预期；净利润同比下跌0.2%。
• 正面因素：
  • 非利息收入同比跳升33.5%，主要受益于证券投资收益上升。
  • 资产质量有所改善，不良率环比上升7个基点至1.42%，但低于预期。
  • 核心一级资本充足率、一级资本充足率和总资本充足率分别环比上升11/43/18个基点。
• 负面因素：
  • 净息差收窄7个基点，影响盈利。
  • 信用成本上升至0.89%，拨备覆盖率下降至165.33%。

工商银行

• 业绩表现：3季度净利润同比增长0.5%，基本符合预期。
• 正面因素：
  • 非利息收入同比增速大幅增至43.4%，手续费收入增长23.2%。
  • 资产质量恶化趋势放缓，不良率环比上升4个基点至1.44%。
  • 拨备前利润同比增长12.9%，超出预期。
• 负面因素：
  • 净息差收窄5个基点至2.41%。
  • 信用成本下降至0.66%，但拨备覆盖率降至157.63%，接近监管要求。

民生银行

• 业绩表现：3季度净利润同比增长3.5%，略低于预期。
• 正面因素：
  • 非利息收入同比增长43.6%，带动首九个月非利息收入增长至40.5%。
  • 贷款和存款环比增速高于行业平均水平。
• 负面因素：
  • 净息差收窄16个基点至2.17%，低于预期。
  • 信用成本攀升至2.00%，拨备覆盖率降至161.62%，低于监管要求。
  • 资本充足率下降，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别下降15/15/21个基点。

重庆农村商业银行

• 业绩表现：3季度净利润同比增长3.9%，基本符合预期。
• 正面因素：
  • 非利息收入同比增长48.4%，推动首九个月增长至29.8%。
  • 贷款和存款环比增速高于行业平均。
• 负面因素：
  • 净息差收窄6个基点至3.16%。
  • 信用成本上升，导致净利润增速放缓。

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澳门博彩业分析

• 10月表现：总博彩收入同比下跌28.4%，优于9月的33.0%跌幅，主要受益于黄金周和内地游客增长。
• 行业复苏：中场业务表现优于预期，新濠影汇开业带来积极影响。
• 未来展望：预计2015全年博彩收入同比下跌33%，11/12月预计分别下跌23%和17%。
• 估值与建议：博彩板块估值处于历史平均水平，建议关注银河娱乐和永利澳门，金沙中国适合寻求高股息回报的投资者。

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日本央行货币政策

• 政策维持不变：日本央行维持宽松政策，但下调了通胀和增长预期。
• 潜在风险：若通胀恶化，可能扩大货币宽松。
• 未来展望：经济增长温和复苏，但面临通缩压力，预计2017年消费税增加将影响经济。

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上市公司活动与报告

• 数据发布：包括美国和中国多项经济数据，如耐用品订单、工厂订单、原油库存、就业数据等。
• 公司业绩：多家港股和美股公司发布了第三季度业绩，如置富产业信托、澳门博彩控股、慧聪网等。
• 覆盖公司：列出多个行业的公司，如汽车汽配、石油石化、房地产、TMT、机械设备、医药、环保、建筑、博彩住宿休闲等，并提供其评级、股价、目标价、上涨空间及估值信息。

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关键信息总结

• 银行业：
  • 交通银行、工商银行、重庆农村商业银行和民生银行的业绩均基本符合预期，但存在信用成本上升和净息差收窄的压力。
  • 交通银行和工商银行的资本充足率有所改善，但民生银行的资本充足率下降明显。
• 博彩业：
  • 10月表现强劲，中场业务恢复良好，但全年仍面临下滑。
  • 澳门博彩公司如银河娱乐、永利澳门和金沙中国受到关注。
• 宏观经济：
  • 日本央行可能因通缩压力扩大宽松政策。
  • 中国和美国多项经济数据发布，显示经济复苏缓慢。
• 估值与投资建议：
  • 多家公司估值较低，建议买入或持有。
  • 民生银行因基本面较弱，被建议卖出。
  • 银行股整体估值偏低，但部分公司如交通银行、工商银行和重庆农村商业银行被看好。

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主要观点

• 银行业：整体表现平稳，但不良资产和信用成本问题仍需关注，部分银行资本充足率有所改善。
• 博彩业：行业复苏迹象显现，但全年仍面临收入下滑压力，部分公司仍有上涨空间。
• 宏观经济：日本央行可能扩大宽松政策，中国和美国经济数据疲软。
• 估值与投资：多数公司估值偏低，建议买入，但需注意资产质量和净息差变化对盈利的影响。

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关键数据

公司	拨备前利润同比增速	净利润同比增速	信用成本	拨备覆盖率	净息差
交通银行	4.6%	-0.2%	0.89%	165.33%	2.18%
工商银行	12.9%	0.5%	0.66%	157.63%	2.41%
民生银行	20.9%	3.5%	2.00%	161.62%	2.17%
重庆农村商业银行	16.6%	3.9%	1.19%	161.62%	3.16%

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估值信息

公司	市净率	市盈率	估值情况
交通银行	0.83倍	5.08倍	估值不高
工商银行	0.83倍	5.18倍	估值不高
民生银行	0.77倍	5.36倍	估值偏低，存在下行压力
澳门博彩公司	20.7倍	13.4倍	估值符合历史平均

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催化剂与风险

• 正面催化剂：宏观经济复苏、资产质量改善、净息差好于预期、政策支持。
• 风险因素：资产质量恶化速度加快、净息差收窄幅度超预期、信用成本上升、资本充足率下降。

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总体评价

整体来看，2015年第三季度银行业表现平稳，部分公司估值偏低，但面临信用成本和净息差收窄的压力。博彩业出现复苏迹象，但全年仍需关注收入下滑风险。宏观经济环境整体偏弱，但部分行业和公司仍具投资价值。