20201109-中原证券-_十四五_规划对消费板块的影响_从供需两侧促进_内循环_形成_6页_499kb

报告摘要

“十四五”规划首次提出“双循环”战略，即以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的发展新格局。该战略背景是全球经济增长放缓、贸易保护主义抬头和逆全球化潮流，以及中国国内成本上升、人民币升值导致出口红利弱化。通过加强国内消费市场的建设与升级，促进消费能力与意愿的提升，以实现经济增长的内生性动力。

“内循环”的必要性：
- 全球经济放缓与贸易摩擦加剧，使中国面临外部需求不稳定的问题。
- 人民币长期升值削弱了出口竞争力，促使中国转向内需驱动。
- “内循环”并非封闭，而是通过挖掘国内消费潜力，推动制造业向高附加值方向发展，形成良性循环。
消费“内循环”的原生动力：
- 供给端：完善供应链、冷链物流等基础设施，推动产品结构升级，解决下沉市场渠道和便利性问题。
- 需求端：通过区域经济均衡发展、推进新型城镇化、完善社会保障体系，增强居民消费能力与意愿。
消费市场的发展潜力：
- 相比投资和出口，消费市场仍有较大的发展空间，是未来经济增长的重要接棒者。
- 疫情后消费恢复缓慢，反映出消费能力的脆弱性，以及城乡消费差距的显著。
“拼多多”与“微商”现象：
- 反映出中国存在大量低成本产能和低层次消费市场，消费市场结构呈现两极分化。
- 强调需要推动消费供应端的升级，以满足更广泛的社会需求。

“内循环”实现路径：
- 新基建：包括5G、充电桩、医疗养老、智慧城市等，不仅提供消费基础设施，还创造就业机会。
- 新型城镇化：推进户籍制度改革，解决农村进城人口的福利问题，释放消费活力。
- 特色区域经济：发展京津冀、长三角、粤港澳等经济带，带动周边区域发展，形成资源共享和人才流动机制。
对A股消费板块的影响：
- 新型消费领域将涌现新行业、新业态和新公司，推动市场细分和创新。
- 传统消费行业将加速整合，头部企业将占据主导地位，市场估值中枢下移。
- 消费板块上市数量和总市值将大幅扩容，投资价值长期显现。
- 消费板块在市场轮换中具有穿越周期的特征，投资机会与挑战并存。