20131103-中泰证券-医药生物行业_关注医药行业龙头_继续看好医疗服务_21页_898kb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2013年医药生物行业整体表现及重点公司动态，指出行业处于政策密集扰动期，反商业贿赂对处方药业绩增长带来一定压力，但随着经济放缓和老龄化加剧，医药刚需增强。未来医保控费可能常态化，行业分化将导致强者愈强。分析师建议关注医疗服务和诊断子行业，以及受益于政策或受政策影响较小的领域。

主要观点

1. 行业整体表现

医药板块在2013年的绝对收益率为30.7%，显著高于沪深300的-5.5%。
医药板块跑赢沪深300约36.2个百分点。
当前医药板块估值为34倍PE，略低于历史平均水平（35倍PE），但相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为100%，处于高位。

2. 投资策略

短期建议：关注受益于政策导向的医疗服务和诊断行业标的，如复星医药、三诺生物、迪安诊断等。
冬令进补：滋补类产品机会，如东阿阿胶。
业绩确定性：2013Q3业绩符合预期，未来成长确定的公司，如华润三九、昆明制药等。

3. 中长期投资组合

强者愈强：关注具备优势品种、销售能力及整合能力的公司。
- 品种：昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团。
- 营销：三诺生物、昆明制药、丽珠集团。
- 整合：复星医药、华润三九。
新模式 + 大健康：关注受益于产业政策的公司，如泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼；以及受宏观政策影响较小的大健康领域公司，如云南白药、汤臣倍健、紫光古汉、山大华特。

关键信息

1. 政策影响

383改革方案：强调医疗卫生的对外开放，但未对医药行业进行重点部署。
药品招标座谈会：学习香港模式，强调药品质量在招标中的重要性，通过欧美GMP和新版GMP认证的药企有望受益。
医保参保补贴“费随人走”：将导致人口聚集地药品市场放量，城市与农村消费差距拉大，影响区域营销策略。

2. 行业热点

医疗服务与诊断：发展前景良好，政策导向明确。
中药材价格：成都中药材价格指数小幅下降，重点中药材价格稳定。

3. 重点公司动态

复星医药：前三季度收入同比增长31%，净利润增长27%，核心业务快速成长。
华润三九：前三季度收入增长13.96%，净利润增长17.32%，OTC和中药处方药表现突出。
东阿阿胶：阿胶块销量恢复，衍生品业务增长。
迪安诊断：收购上海迪安，加强资源整合，业绩有望提升。
红日药业：血必净和配方颗粒双轮驱动，业绩增长可期。
丽珠集团：营销改善，新品种爆发，老品种提速。
舒泰神：Q3收入增长37.20%，净利润下滑，但未来成长性看好。

风险提示

政策风险：行业处于政策扰动期，医保控费可能常态化。
药品质量风险：药品安全质量问题可能影响企业发展。

附录信息

1. 本期研究报告汇总

复星医药：核心业务成长性突出，建议买入。
华润三九：OTC领先，中药处方药突破，建议买入。
昆明制药：在大治疗领域有竞争壁垒，营销改善，建议买入。
红日药业：双轮驱动，业绩增长可期，建议买入。
丽珠集团：营销改善，新品种爆发，建议增持。
汤臣倍健：单店销售额和新增店面快速增长，建议买入。
东阿阿胶：阿胶块销量恢复，衍生品业务增长，建议买入。
三诺生物：血糖监测系统空间广阔，有望成为国产领导者，建议买入。
迪安诊断：诊断技术平台型企业，未来有望纵向延伸和横向整合，建议买入。
舒泰神：神经系统用药潜力大，业绩有望重回高增长，建议增持。
双鹭药业：贝科能增长良好，估值较低，建议增持。
佐力药业：神经系统用药份额提升，乌灵胶囊具有稀缺性和高壁垒，建议增持。
翰宇药业：化学合成多肽药物龙头，产品结构不断升级，建议增持。
紫光古汉：主导产品古汉养生精有望成为全国性品牌，建议增持。

2. 上市公司重要公告

华海药业：前三季度收入增长19.85%，净利润增长28.35%。
武汉健民：收入增长33.23%，净利润增长25.36%。
广济药业：收入增长17.85%，净利润增长100.33%，但扣非后净利润下滑。
通化金马：收入增长3.55%，净利润增长44.06%，非公开发行股票用于GMP工程。
北大医药：收到新药证书，盐酸帕洛诺司琼获批。
紫鑫药业：收入增长2.17%，净利润下滑50.97%，但与中科院合作开发基因测序仪。
众生药业：Q3收入增长21.61%，净利润下滑，但三七价格有望带来业绩弹性。
丽珠集团：收入增长11%，净利润增长10%，原料药业务拖累业绩。
迪安诊断：收购上海迪安，加强资源整合，业绩有望提升。
其他公司：如海普瑞、鱼跃医疗、奇正藏药等均有不同表现，部分公司业绩增长，部分受政策影响。

总结

本报告强调了医药生物行业在政策环境下的分化趋势，指出具备优势品种、销售和整合能力的公司更具成长性。建议投资者关注医疗服务和诊断行业，以及受益于政策或受政策影响较小的领域，如大健康产品。同时，行业整体表现良好，估值处于高位，但部分公司因政策影响或经营调整面临短期压力。风险提示包括政策扰动和药品质量风险，需持续关注。

展开完整摘要