20220316-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕保持强势_生猪等待远月多单机会_油脂等待_26页_3mb

豆类油脂周报总结 2022-03-16

核心内容

本周报主要分析了豆类（豆粕、大豆）和油脂（棕榈油、豆油）市场的供需状况、价格走势及未来预期，同时涉及生猪市场的供需变化与投资策略。

豆粕市场分析

主要观点

• 国内低库存仍支持豆粕强势：国内库存水平低迷，为豆粕价格提供支撑。
• 供应端不稳：巴西产量基本定产，阿根廷干旱可能带来减产，影响权重减弱。
• 未来预期：3月份美国农业部报告将决定巴西产量，美豆面积预估将影响豆类是否再次冲高。
• 大豆到港逐步恢复：预计4-5月大豆到港量将增加，对豆粕价格构成利空。
• 价格走势：豆粕价格在回调后是否上冲，取决于美豆面积预估和未来北美天气。

图表参考

• 大豆到港分月对比
• 豆粕库存
• 全国大豆库存
• 豆粕需求边际

油脂市场分析

主要观点

• 供应恢复但近月仍强：棕榈油产量逐步恢复，但近月在基差收敛影响下，期货多头仍有基差保护。
• 马棕产量与出口：3月产量和出口预计环比增长10%以上，但需关注政策因素。
• 印尼数据调整后偏空：印尼库存上调，出口下调，对棕榈油价格构成压力。
• 东南亚天气：整体天气正常，对产量影响减小。
• 国内库存偏低：国内豆油库存仍处低位，棕榈油库存极低，对油脂价格形成支撑。
• 原油影响：原油不结束，棕榈油难大跌，生物柴油需求仍对价格有拉动作用。
• 价格走势：油脂价格可能筑顶，左侧空单可布局，关注原油月间价差变化。

图表参考

• 马来产量
• 马来库存
• 印尼棕榈油库存
• 印尼棕榈油产量
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 马棕周线图（预计构筑头部）

生猪市场分析

主要观点

• 当前处于磨底阶段：需求疲弱，尤其是春节后至二季度，消费淡季叠加疫情抑制。
• 供应端变化：出栏体重下降，减少肉类供应，打压现货价格。
• 养殖利润下降：当前生猪不赚钱，补栏积极性低，供应不会扩大。
• 未来机会：需求地板期在5-6月，配合疫情清零时间，可能带来远月合约上涨机会。
• 价格走势：近月继续探底，远月机会需等待临近年中（5月）时的下跌。

图表参考

• 生猪价格与屠宰量
• 出栏体重与大中猪占比
• 白条-生猪价差
• 自繁自养利润
• 外购养殖利润

投资建议

豆粕

• 多头机会：当前多头对待，等待美豆面积预估和天气变化。
• 关注点：巴西产量、阿根廷干旱、大豆到港量及国内库存。

油脂

• 空单布局：棕榈油可能筑顶，左侧空单可布局，但不宜急于大跌。
• 关注点：马来和印尼产量及出口、东南亚天气、原油价格及基差。

生猪

• 远月机会：做多需待超预期下跌，关注5-6月需求地板期和疫情变化。
• 关注点：出栏体重、白条-生猪价差、养殖利润及季节性因素。

其他信息

• 免责条款：本报告所依据信息为公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。
• 联系方式：黄小洲，宏源期货研究所，电话：010 82292826，邮箱：huangxiaozhou@swhysc.com。