20220111-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕待USDA报告_生猪探前低_油脂震荡待下行_22页_2mb

豆类油脂周报 2022-01-11 总结

核心内容概述

本周报主要分析了豆类及油脂市场的供需情况、价格走势及未来预期。整体来看，豆类市场因南美产量预期和国内库存情况存在不确定性，油脂市场则受马来产量变化和国内需求影响，呈现震荡走势，生猪市场因需求旺季结束和供应减少，价格探底后可能反弹。

主要观点

豆粕市场

• 当前观点：暂时观望，供应端存在不确定性。
• 南美产量预期：南美主要利多已兑现，国内库存偏低，预计南美产量下滑不及预期。
• 美国农业部报告：1月13日（北京时间）将发布巴西产量预估，市场预期产量可能低于1.33亿吨，但实际单产和产量仍存在较大不确定性。
• 巴西天气：巴西产区天气恢复，可能对产量形成潜在利空。
• 国内库存：大豆库存异常低，为豆粕市场提供一定支撑。

油脂市场

• 短期走势：油脂价格处于下行趋势中，但预计会有反弹和震荡。
• 马来产量：12月马来棕榈油产量环比下滑11%，产量恢复预期被延后，短期走势偏震荡。
• 国内库存：国内豆油库存继续下滑，棕榈油库存有所累库，但整体库存偏低，对价格形成一定支撑。
• 需求变化：国内油脂需求持续下滑，对市场构成利空。
• 长期趋势：长线趋势已扭转，原油震荡走弱，马来棕榈油库存有累库预期，国内油脂基差逐渐收敛，进口价差缩小。

生猪市场

• 现货与期货走势：年前现货走弱，期货盘面探底。
• 需求旺季结束：春节需求旺季基本已过，对价格构成逐步利空。
• 需求疲软：需求的弱超出预期，在供应减少时降价，形成利空。
• 屠宰供应减少：可能有年前最后一波供应，形成现实利多，但预期利空。
• 出栏体重下降：消费旺季临近末期，生猪体重下滑，大猪减少，供应减少。
• 存栏去化：能繁存栏同比减少，农业部与咨询机构数据趋势一致，但尚未达到供不应求阶段。

关键信息

供应端

• 南美大豆减产预期：巴西东部洪涝，南部干旱，未来降雨异常可能影响产量。
• 国内大豆到港：供应紧张，工厂压榨利润在成本线附近，采购谨慎，开机率低。
• 豆粕库存：国内豆粕库存处于低位，为市场提供支撑。
• 马来棕榈油产量：12月产量环比下滑11%，同比增速回落，产量恢复预期延后。

需求端

• 国内油脂需求：整体需求增速放缓，豆油需求下滑更快。
• 生猪需求：春节前最后一波供应可能带来价格下跌，反映需求疲软。

市场预期

• 豆粕：关注1月13日USDA报告，巴西产量可能未如预期减少。
• 油脂：短期震荡，长期趋势偏空，但国内基差收敛和库存偏低提供支撑。
• 生猪：03合约可能再次探底，随后震荡或上行。

图表说明

• 巴西产量与天气：图表显示巴西近15天降雨异常，未来15天降雨预期变化。
• 国内豆粕与大豆库存：图表显示豆粕和大豆库存均处于低位。
• 豆粕需求增速：图表显示豆粕需求增速小幅走弱。
• 生猪价格与屠宰量：图表显示生猪价格与屠宰量同比及实际数据均下滑。
• 马来产量与库存：图表显示马来棕榈油产量下降，库存变化趋势。
• 国内棕榈油与菜籽油库存：图表显示棕榈油库存累库，菜籽油库存变化趋势。

总结

本周豆类及油脂市场整体呈现震荡态势，豆粕因南美产量预期和国内库存支撑，市场观望情绪浓厚；油脂市场受马来产量下滑和国内库存影响，短期震荡，但长期趋势偏空；生猪市场因需求旺季结束和供应减少，价格探底，未来或有反弹。市场关注点集中在1月13日的USDA报告、马来产量恢复情况及国内需求变化。