20220126-华鑫证券-蓝色光标-300058.SZ-营销业务夯实新技术有望助力主业再下一城_5页_447kb
报告摘要
蓝色光标(300058)总结
核心内容概述
蓝色光标（股票代码：300058）是一家在数字广告营销领域具有领先地位的企业，公司顺应行业发展，从传统的广告服务转型为综合智能营销服务业务，并在2018年完成以“营销智能化”为核心的业务框架调整，逐步向营销科技企业转型。公司积极布局新技术，尤其在元宇宙领域进行多项探索与合作，致力于成为在大数据和社交网络时代为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司。
主要观点
- 行业地位：蓝色光标是数字广告营销行业的排头兵，具备较强的客户资源和技术迭代能力。
- 业务转型：公司从传统广告业务向综合智能营销服务转型，强调数据驱动和科技赋能。
- 技术布局：公司在2018年后积极布局元宇宙，与阿里巴巴达摩院、当红齐天等合作，推出虚拟人“苏小妹”，探索虚拟IP与内容创意的新模式。
- 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为6.79亿元、8.12亿元、9.8亿元，EPS分别为0.27元、0.33元、0.39元，PE分别为34倍、28.5倍、23.6倍，显示公司未来盈利能力有望稳步提升。
- 战略方向：公司通过整合产业链资源，构建元宇宙中的“人货场”，帮助客户实现虚拟场景、虚拟物品（NFT）和虚拟人的商业化应用。
关键信息
市场表现
- 当前股价：9.28元
- 总市值：231.2亿元
- 流通股本：2,381.5百万股
- 52周价格范围：4.83-12.88元
- 日均成交额：643.6百万元
财务预测
| 年份 | 主营收入（百万元） | 增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 增长率（%） | EPS（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 40,527 | 15.5% | 724 | 1.9% | 0.29 | 31.9 |
| 2021E | 45,363 | 11.9% | 679 | -6.3% | 0.27 | 34.0 |
| 2022E | 54,030 | 19.1% | 812 | 19.6% | 0.33 | 28.5 |
| 2023E | 65,140 | 20.6% | 980 | 20.7% | 0.39 | 23.6 |
主要财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 6.4% | 6.6% | 6.7% | 6.6% |
| 三项费用/营收 | 4.7% | 4.9% | 5.0% | 4.9% |
| 净利率 | 1.8% | 1.5% | 1.5% | 1.5% |
| ROE | 8.1% | 7.1% | 7.9% | 8.8% |
| 资产负债率 | 58.2% | 57.8% | 59.0% | 60.5% |
| 总资产周转率 | 1.9 | 2.0 | 2.1 | 2.3 |
业务发展
- 2018-2020年：公司营收和扣非归母利润持续增长，分别达到231亿、281亿、405亿元，增速分别为51.7%、21.7%、44.2%。
- 2019年：作为Facebook、Google、TikTok等平台的国内直接授权代理商，出海业务表现亮眼。
- 2020年：疫情推动新经济营销需求，公司推出“蓝标在线”SaaS平台，布局鲁班跨境通业务。
- 2021年：完成国际业务剥离，商誉出表近18亿元，开始布局元宇宙。
- 2022年：推出虚拟人“苏小妹”，亮相北京卫视春晚，标志着元宇宙战略的标志性落地。
投资评级与建议
- 投资建议：推荐（首次）
- 预期个股相对沪深300指数涨幅：>15%
风险提示
- 行业竞争加剧：营销传播行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
- 人才流失：公司依赖高素质人才，人才流失可能影响技术发展。
- 商誉风险：公司剥离国际业务，存在商誉减值风险。
- 应收账款回款风险：应收账款周转率保持稳定，但需关注回款效率。
- 宏观经济波动：受宏观经济影响较大，需防范外部环境变化带来的风险。
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