深度报告-20220117-天风证券-蓝色光标-300058.SZ-技术赋能强化龙头地位_蓝色宇宙_开启全新篇章_29页_3mb

蓝色光标（300058）总结

核心内容概述

蓝色光标成立于1996年，以公关业务起家，通过并购整合成长为全球前十的营销集团。公司董事长赵文权先生为实际控制人，近年来公司积极布局元宇宙相关业务，成立“蓝色宇宙”子公司，推动战略转型。公司业务涵盖全案推广服务、全案广告代理、出海广告投放及海外业务，其中出海广告投放已成为第一大收入来源。公司财务表现稳健，营收和净利润持续增长，商誉负担显著减轻。

主要观点

• 公司发展历程：从公关业务起步，通过并购整合，转型为整合营销传播集团，后布局移动数字广告，2020年发布蓝标在线，进军营销科技领域。
• 股权结构与管理层：赵文权先生为公司最大股东及董事长，孙陶然为一致行动人。2021年12月，赵文权辞去总经理职务，专注元宇宙业务，潘安民接任总经理，主导公司数字化转型及出海业务。
• 财务表现：2020年营收突破400亿元，成为国内首家营收超400亿元的营销类上市公司。扣非后净利润同比增长显著，2020年为5.89亿元，2021年Q1-Q3为5.94亿元，同比增长30%。公司费用率持续改善，人效提升明显。
• 出海业务：出海广告投放是公司主要收入来源，2020年收入达244亿元，同比增长41%。公司是Meta、Google、Twitter等全球十六大媒体平台的官方代理商，具备显著优势。
• 元宇宙布局：公司全面布局元宇宙，包括虚拟直播、虚拟数字人、虚拟空间等，与阿里达摩院、当红齐天等合作，推进虚拟人“苏小妹”及虚拟空间项目落地。

关键信息

财务数据和估值

公司业务分析

1. 中国业务：包括全案推广服务和全案广告代理，覆盖八大行业，如游戏、汽车、互联网等。

   • 全案推广服务：提供消费者洞察、内容创意、活动管理、CRM服务、自媒体智能投放等，旗下有蓝标数字、SNK等品牌。
   • 全案广告代理：基于大数据与技术能力，提供全方位数字广告投放服务，旗下包括多盟、亿动、博杰等品牌。

2. 出海业务：通过子公司蓝瀚互动，为国内企业提供海外社交媒体营销、广告创意优化等一站式服务，2020年收入达244亿元，同比增长41%，是公司第一大收入来源。

3. 新兴业务：包括蓝标在线MaaS平台及元宇宙相关业务。

   • 蓝标在线：提供模块化营销产品，服务中小企业，提升营销效率。
   • 元宇宙布局：在虚拟直播、虚拟数字人、虚拟空间等领域布局，与阿里达摩院、当红齐天等合作，推出自有虚拟人“苏小妹”及虚拟空间项目。

4. 海外业务：2021年9月剥离海外业务，剥离商誉18亿元，剩余商誉净额降至30亿元以下。

盈利预测与投资建议

• 营业收入预测：预计2021-2023年分别为415.0亿/539.4亿/649.7亿元，同比增长率分别为2.4%/30.0%/20.5%。
• 归母净利润预测：预计2021-2023年分别为6.36亿/8.01亿/9.77亿元，同比增长率分别为-12.2%/26.0%/22.0%。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备领先业务能力、技术优势和战略布局，有望打开业绩与估值空间。

风险提示

• 宏观经济变化及行业监管：可能影响广告投放和公司业绩。
• 疫情不确定性：可能对国内及出海业务造成影响。
• 广告主投放意愿：存在不确定性，可能影响公司业务。
• 新业务拓展不达预期：元宇宙、蓝标在线等新业务可能面临发展缓慢的风险。
• 商誉减值风险：尽管商誉已大幅减少，但仍存在减值可能。
• 股价波动风险：近期股价上涨较多，可能面临回调风险。