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新世纪评级 有色金属行业2022年度信用展望

行业基本面

有色金属行业属于典型的周期性行业，2022年展望评级为稳定。核心影响因素：矿山供给、下游需求、宏观经济、环保及产业政策。

下游需求

• 主要需求领域：房地产、电力、家电、汽车等
• 2021年表现突出：新能源汽车、家电行业
• 2022年展望：基建投入力度加大、房地产政策趋暖，下游需求有望获得支撑

价格走势

• 工业金属：2021年震荡走高，2022年预计重心下移（受全球经济复苏基础不稳固、美联储缩减购债等因素影响）
• 贵金属：受美元走强、海外经济复苏影响，震荡走低
• 中短期预期：主要金属价格承压

行业效益

• 利润增长：2021年前三季度，有色金属矿采选业和冶炼压延加工业利润同比继续增长
• 资产负债率下降：行业样本企业资产负债率呈下降趋势，财务结构趋于稳健

样本企业分析

经营状况

• 收入增长：2021年(E)营业收入4.32万亿元，同比增长19.31%
• 利润大幅增长：2021年(E)净利润1,735.22亿元，同比增长87.55%
• 经营现金流强劲：经营活动现金流净流入2,618.70亿元，对带息负债覆盖率达16.47%

资本结构

• 资产负债率持续下降：2021年9月末降至61.18%
• 非息债务占比下降：非带息债务增速快于带息债务
• 短期债务占比较高：长短期债务比约为54%

信用等级分布

• AAA级企业：占比超60%
• 级别调整：2021年共进行3次级别下调，涉及3家企业
• 发债偏好：超短融券仍是最主要发债品种

行业信用展望

下游需求

• 中短期内有望获得支撑
• 全球基建投入加大、国内房地产融资环境改善

矿端风险

• 金属价格波动加剧
• 限产政策、矿产国政策变动将加剧企业经营压力

政策影响

• "能耗双控"长期利好行业发展
• 短期面临较大投入压力，并受地方临时性减排措施影响
• 行业企业信用质量持续分化

评级建议

• 产能布局合理、拥有清洁能源优势的企业信用等级可能提升
• 生产经营受到限产措施显著影响的企业信用等级可能恶化