2022-01-24-新世纪评级-建筑施工行业2022年度信用展望_32页_3mb

建筑施工行业2022年度信用展望分析

行业现状与趋势预测

建筑施工行业与宏观经济关联紧密，主要下游需求来自基础设施建设和房屋建设投资。受严控地方隐性债务和提高投资效率政策影响，2020年以来基建投资增速低迷。尽管作为逆周期调节手段，基建投资在经济增长压力下仍具韧性，但增速维持低位。房建施工业受开发商去化压力增加和拿地意愿疲弱影响，投资回落压力加大。海外工程受新冠疫情持续影响，新签合同和项目推进受阻，面临延期风险，管理人员及施工人员健康安全存挑战。

行业挑战与风险

1. 财务杠杆高企，回款风险增加：行业集中度低，竞争激烈，施工企业资金占用严重，垫资施工导致应收账款规模持续增长，资金回笼风险累积。央企样本资产负债率在75%左右，2021年三季度较上年略微上升；地方国企杠杆更高，部分地区面临财政压力。

2. 盈利水平弱化：材料成本、人工成本持续上升，叠加行业竞争，利润侵蚀严重。2021年前三季度样本企业毛利率降至10.12%，较2018-2020年呈下降趋势，不同所有制企业间盈利水平差异明显。

3. 信用风险分化加剧：2021年多个民企出现信用等级调整，如南通三建、深圳洪涛集团股份有限公司、美尚生态景观股份有限公司等主体评级被调降，反映行业信用质量正在分化，民企面临较大压力。

细分行业分化

• 交通基础设施施工业仍具发展空间，尤其是高铁、公路、城市轨道等领域。但受制于地方财政压力及债务约束，中长期市场空间或受压缩。
• 园林绿化类项目投资波动性大，可调控空间相对较大。
• 房建施工业受房地产调控长期化影响，中长期增长压力不减。

信用展望

2022年，行业整体增长承压，细分领域投资分化。财务杠杆高企叠加款项回收风险进一步加剧企业困境。随着房地产行业风险外溢，信用资质较弱企业信用风险将显著提升。建议投资者关注央企及信用评级较高的地方国企，规避财务杠杆高企的民营中小企业风险。

结论要点

1. 行业下行风险显著：需求端增长乏力，供给侧竞争加剧，盈利能力弱化。
2. 信用质量分化明显：央企相对稳健，地方国企扩张但风险上升，民企面临严峻挑战。
3. 杠杆持续高位：高负债运营模式难有根本性改变，资金压力持续存在。

总结字数：881字。