新世纪评级-消费金融行业信用研究（中）——行业信用特征-2020.12-12页_1mb

消费金融行业信用研究（中）总结

行业信用特征

消费金融行业在业务模式和盈利模式上呈现多元化特征。主要分为线上消费贷款和线下消费贷款两种模式，其中线上消费贷款依赖于互联网和移动通信技术，实现自动受理、风险评估及贷后管理，而线下消费贷款则主要由消费金融公司或银行系机构通过实体网点开展。

消费金融供给主体的核心竞争力体现在获客能力、资金成本、风控能力以及科技实力。盈利能力与客户基数、息差、风险控制能力及客户维护成本密切相关。

消费金融供给主体经营状况

1. 商业银行：低负债成本，良好资产质量

• 商业银行因负债成本低，能够抢占头部消费金融客户，整体不良贷款率保持在行业较低水平。
• 2020年第二季度，银行卡应偿信贷余额为7.50万亿元，信用卡逾期半年未偿信贷总额下降。
• 商业银行通过与互联网企业合作及科技子公司建设，持续提升金融科技能力。

2. 消费金融公司：高定价支撑较强盈利能力

• 消费金融公司盈利模式以息差为主，其平均生息资产生息率远高于银行，净息差维持较高水平。
• 消费金融公司不良贷款率略高于银行，但通过高定价覆盖信用损失，仍保持较强盈利能力。
• 五家样本消费金融公司（中银消金、招联消金、兴银消金、捷信消金、马上消金）的不良贷款率和拨备覆盖率差异较大，其中捷信消金与马上消金不良贷款率较高，风控压力较大。
• 消费金融公司成本收入比普遍低于银行，但信用成本占营业收入比重较高，约为60%-70%，远高于银行的20%-25%。

3. 资本充足度：普遍低于商业银行

• 消费金融公司资本充足率普遍低于商业银行，主要依赖股东增资，融资渠道较窄。
• 消费金融公司与金融科技融合加强，通过与外部科技公司合作提升科技实力，如同盾科技、百融金服、腾讯云等。

小贷公司经营分化

• 小贷公司数量及贷款余额持续下降，2020年6月末共7333家，贷款余额8841.25亿元。
• 网络小贷牌照公司可突破地域限制，具备较强业务拓展能力，但监管趋严后进入存量时代。
• 小贷公司一般管理粗放，客户层级较低，不良贷款率普遍高于银行及消费金融公司。
• 部分头部互联网企业下属小贷公司凭借股东流量和大数据能力，实现较低不良贷款率和较强盈利能力。

附录：消费金融公司发债及财务指标

附录一：消费金融公司发行金融债明细

• 捷信消费金融、招联消费金融、兴业消费金融等公司发行消费金融债，利率及评级差异较大。
• 商业银行债券发行由银行行业统计，小贷公司尚未发行债券。

附录二：消费金融公司主要财务指标

• 招联消费金融：主体评级AAA，净息差12.29%，成本收入比14.45%，平均资产利润率1.75%，不良贷款率2.08%。
• 兴业消费金融：主体评级AAA，净息差16.73%，成本收入比38.72%，平均资本利润率37.47%，不良贷款率1.86%。
• 捷信消费金融：主体评级AA+，净息差17.71%，成本收入比23.11%，平均资产利润率1.12%，不良贷款率3.61%。
• 中银消费金融：主体评级AAA，不良贷款率3.05%，拨备覆盖率191.10%。
• 马上消费金融：主体评级AAA，净息差16.61%，成本收入比25.14%，平均资产利润率1.80%，不良贷款率3.01%。

附录三：消费金融公司股东背景及注册资本

• 消费金融公司股东背景多样，包括银行系、产业系、科技系、金融集团控股、AMC控股等。
• 例如：捷信消费金融为外商独资，注册资本70亿元；小米消费金融由小米通讯技术有限公司控股，注册资本15亿元；招联消费金融由银行+产业、科技系共同控股，注册资本38.69亿元。

关键信息汇总

• 业务模式：线上与线下结合，部分公司采取纯线上模式。
• 盈利模式：主要依赖息差，部分公司手续费收入占比高。
• 不良贷款率：消费金融公司略高于银行，但通过高定价覆盖风险。
• 科技应用：消费金融公司普遍与金融科技公司合作，提升风控与运营能力。
• 资本充足度：消费金融公司资本充足率普遍低于商业银行，需拓宽融资渠道。
• 小贷公司：经营分化严重，头部互联网企业下属公司具备较强竞争力。

主要观点

• 商业银行因低负债成本和强风控能力，在消费金融领域保持良好资产质量。
• 消费金融公司盈利依赖高息差，但信用成本较高，需持续优化风控及客户管理。
• 小贷公司面临较大经营压力，尤其在不良贷款率和盈利方面表现不佳，但部分头部企业凭借股东资源实现良好发展。
• 消费金融行业与金融科技融合加深，科技实力成为核心竞争力之一。

总结

消费金融行业在业务模式、盈利模式及科技应用方面呈现出显著的差异化特征。商业银行凭借低成本和强风控占据优势，消费金融公司通过高息差和科技合作实现盈利，而小贷公司则面临较大的经营分化与挑战。整体来看，消费金融行业在快速发展的同时，也需关注不良贷款率、资本充足度及盈利模式的可持续性问题。