20181011-财通证券-汽车行业事件点评_景气承压_静待改善_3页_417kb

汽车行业事件点评总结

核心内容

近期汽车行业受到整体市场情绪低迷的影响，出现明显下跌，行业指数跌幅居中信一级行业第十二位。在美股大跌的背景下，A股汽车行业今日下跌6.3%，当前PE（TTM）已降至14.6倍，显示出行业估值的显著回落。同时，从PB（LF）角度看，整车和零部件行业估值也接近历史低位，具备较高的安全边际。

主要观点

• 行业景气短期承压，后期有望改善
  乘联会9月数据表现不佳，零售和批发销量同比分别下滑14.0%和11.3%。上汽集团9月销量同比下滑8.2%，进一步印证了行业景气度的下行趋势。但随着政策刺激和个税改革的预期，行业有望逐步复苏。

• 价值洼地显现，配置窗口临近
  当前整车PE（TTM）为12.6倍，零部件PE（TTM）为14.8倍，均为近6年新低，接近2012年1月的历史底部。估值的低位为投资者提供了较好的配置机会，特别是成长型零部件企业和处于新产品周期的整车企业。

• 投资建议
  推荐关注受益于一汽大众产业链的零部件企业，如一汽富维、宁波华翔、星宇股份、精锻科技等。在整车领域，推荐处于新产品周期的企业，如上汽集团、比亚迪，因其有望与行业景气度回暖共振，同时受益于估值修复和业绩弹性。

关键信息

• 市场表现：今日A股市场整体大幅调整，汽车行业跌幅6.3%，行业PE（TTM）降至14.6倍。
• 销量数据：9月乘联会零售和批发销量同比分别下滑14.0%和11.3%，上汽销量同比下滑8.2%。
• 估值水平：整车PE（TTM）为12.6倍，零部件PE（TTM）为14.8倍，均创近6年新低。
• PB水平：整车PB（LF）为1.4倍，零部件PB（LF）为1.7倍。
• 推荐标的：
  • 零部件企业：一汽富维、宁波华翔、星宇股份、精锻科技
  • 整车企业：上汽集团、比亚迪

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 企业产品与客户拓展不及预期

投资评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

数据来源

• 表格与图表数据来源：Wind，财通证券研究所
• 报告独家收集：www.baogaoba.xyz

分析师信息

• 彭勇：分析师，SAC证书编号：S0160517110001，邮箱：pengy@ctsec.com
• 吴鹏：联系人，邮箱：wupeng@ctsec.com

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