20210401-兴业证券-宇信科技-300674.SZ-业绩快速增长_创新运营业务亮眼_5页_801kb

宇信科技证券研究报告总结

核心内容

本报告是兴业证券对宇信科技（股票代码：300674）的证券研究报告，发布于2021年4月1日，整体评级为“审慎增持”，并维持该评级不变。报告分析了公司2020年的业绩表现及未来盈利预测，同时探讨了其业务发展动态与潜在风险。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年公司实现营业收入29.82亿元，同比增长12.44%；归母净利润4.53亿元，同比增长65.18%。
• 扣非净利润3.85亿元，同比增长45.9%，主要得益于高毛利率的软件和创新运营业务收入增长及经营管理效率提升。
• 经营性现金流为3.63亿元，同比增长101.2%，主要源于加强应收账款管理，软件业务收款增加。

2. 业务增长亮点

• 软件业务：收入持续增长，全年营收22.3亿元，同比增长16.96%。在手订单量超过30%，且来自国有大行和城商行的软件收入分别同比增长44.5%和24.1%。
• 信贷产品：市场需求旺盛，公司已推出分布式微服务信贷产品，并在多家银行上线；信贷产品范围从操作管理拓展至贷后资产管理。
• 创新运营业务：金融生态平台上线两家新客户并签约一家大行；与百度合作打造智能金融云，加速金融云体系建设。
• 海外业务：计划从东南亚市场切入，子公司印尼宇众已与某跨国银行合作项目上线，预计与印尼某集团公司的项目将在下半年上线运营。

3. 财务预测

• 2021至2023年公司归母净利润预测分别为4.59亿元、5.47亿元和6.49亿元。
• 每股收益预测为1.11元、1.32元和1.57元，分别对应2021E、2022E和2023E。
• 资产负债率预计从2020年的42.0%逐步下降至2023年的31.7%。
• 毛利率预计从35.2%提升至37.1%，净利率从15.2%下降至13.5%，主要因费用增加。
• PE（市盈率）从2020年的32.9倍逐步降至2023年的22.9倍，PB（市净率）从6.4倍降至3.5倍。

4. 费用控制与研发投入

• 2020年期间费用率小幅下降，销售费用率、研发费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.84%、10.51%、0.49%、8.50%，同比分别下降0.10、0.16、0.47、0.25个百分点。
• 研发费用为3.1亿元，同比增长14.2%，主要用于统一开发平台和数据中台研发，资本化率为0%。

关键信息

1. 公司基本信息

• 收盘价：36.07元
• 总股本：413.37百万股
• 流通股本：276.09百万股
• 总市值：14910.08百万元
• 流通市值：9958.67百万元
• 净资产：2324.04百万元
• 总资产：4052.09百万元
• 每股净资产：5.62元

2. 盈利预测

3. 风险提示

• 金融云研发与推广进程不及预期
• 海外市场推广进度不及预期

投资建议

基于公司2020年年报及未来三年的盈利预测，报告维持“审慎增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力与盈利能力，尤其在软件和创新运营业务方面表现突出。同时，公司正积极拓展海外市场，未来增长空间可期。

报告结构

• 事件回顾：公司发布2020年年报，业绩增长显著。
• 财务指标：包括营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、每股收益等。
• 投资要点：强调软件和创新运营业务增长、客户结构优化、研发投入及现金流改善。
• 盈利预测与投资建议：基于2020年表现调整未来三年的盈利预测，维持“审慎增持”评级。
• 风险提示：列出可能影响公司发展的关键风险。
• 附表：包括资产负债表、现金流量表、利润表及主要财务比率。