20210819-中泰证券-宇信科技-300674.SZ-经营质量持续向好_新老业务齐发力_40页_3mb

宇信科技公司深度报告总结

核心内容

宇信科技（300674）是一家深耕银行IT领域20余年的国内领先金融科技解决方案提供商，自2000年进入银行软件与服务市场以来，公司持续发展，成为行业主要参与者之一。公司成立于1999年，2018年上市，主要为银行及其他金融机构提供咨询规划、软件产品、软件开发及服务、运营维护、系统集成等信息化服务。

主要观点

• 行业地位：公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场领军者之一，产品线齐全，客户覆盖六大行、十二家股份制银行、城商行、农信等主要金融机构。
• 业绩增长：公司过去七年收入复合增速为15.1%，净利润复合增速为25.8%；近三年收入复合增速达22.5%，净利润复合增速达33.8%，业绩呈现加速趋势。
• 业务结构优化：软件开发及服务已成为公司第一大业务，2020年收入占比达74.85%；创新业务增长迅速，2020年占比达3.76%。
• 盈利能力：公司2020年归母净利润达4.53亿元，同比增长65.8%；综合毛利率达35.15%，呈现上升趋势。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2020年研发投入达3.13亿元，占营收比重10.51%，研发投入增长14.2%。

关键信息

一、长期深耕银行IT领域，成为行业领先者

• 成立与发展：成立于1999年，2000年进入银行IT市场，2018年登陆深圳创业板。
• 股东结构：洪卫东先生通过珠海宇琴鸿泰信息咨询有限公司持有公司29.98%股份，公司引入百度作为战略投资者，增强金融科技能力。
• 人才战略：公司重视人才，2020年人均薪酬达17.22万元，高于行业水平；实施股权激励计划，绑定核心人才。
• 产品线覆盖：公司产品线涵盖渠道类、基础业务类、管理类、数字化业务类，主要产品包括信贷系统、监管合规系统、数据系统等。

二、银行IT迎来新一轮建设周期，传统业务加速发展

• 市场空间：中国银行业IT投资规模占总资产比例保持在0.04% - 0.05%，六大行占比0.05% - 0.08%，未来增长空间广阔。
• 技术驱动：云计算、分布式架构、微服务系统等技术推动银行IT系统升级，集中式架构向分布式架构过渡。
• 政策推动：信创政策推动银行系统国产化建设，数字货币发展（DCEP）加速，监管合规要求提升。
• 业务转型：零售银行、供应链金融、小微金融等转型需求带动银行IT建设，公司优势产品如信贷、数据、监管和渠道受益行业高景气。
• 客户结构：公司客户覆盖大型商业银行、股份制银行、城商行、农信等，大型银行是主要客户群体。

三、创新业务增长迅速，成为公司新亮点

• 创新布局：公司2018年布局创新业务，包括金融云、智慧网点运营、风控运营、场景金融运营等，2020年创新业务收入达1.12亿元，复合增长212%。
• 金融云发展：金融云业务在银行云应用市场排名首位，主要涵盖IaaS、PaaS、SaaS等板块，成为公司科技创新发展的核心底座。
• 智慧网点：公司提供智慧网点整体解决方案，帮助银行提升服务效率与客户体验，2020年青岛银行智慧银行旗舰支行成功开业。
• 网贷运营：网贷运营作为创新业务的重要方向，公司已成功实施多个项目，助力金融机构把握时代新需求。

盈利预测与投资建议

• 营收预测：预计2021-2023年营业收入分别为37.09亿元、45.92亿元、55.65亿元，对应EPS分别为0.58元、0.81元、1.06元。
• 估值：对应P/E分别为31倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。
• 盈利增长：净利润复合增速为33.8%，扣非净利润复合增速为26.4%，公司盈利能力稳步提升。

风险提示

• 政策变化：监管政策可能变化，影响业务发展。
• 人才竞争：金融科技领域人才竞争加剧。
• 新业务拓展：创新业务拓展可能不及预期。
• 信息滞后：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。