20210301-天风证券-宇信科技-300674.SZ-创新业务突破大行_软件开发持续景气_3页_725kb

报告摘要

宇信科技（300674）总结

核心内容

宇信科技（300674）在2020年取得了显著的业绩增长，营业收入达到29.84亿元，同比增长12.53%；归属于上市公司股东的净利润为4.54亿元，同比增长65.76%。公司创新运营业务在2020年表现突出，不仅在客户拓展和产品创新上取得突破，还在政策支持下实现了业务的理性和可持续发展。此外，公司软件开发业务在2020年第四季度展现出逐季回暖的趋势，且在手订单同比增长超过30%，为2021年的增长奠定了坚实基础。

主要观点

创新运营业务突破
- 公司创新运营业务在2020年第四季度首次签下国有大行客户，为未来优质客户拓展打下基础。
- 数字零售业务保持健康增速，同时拓展新产品线，使业务更加多样化。
- 监管政策的完善促进了数字零售业务的理性发展，拓宽了市场空间。
- 创新运营业务盈利能力优于软件业务，有助于提升公司净利率水平。
软件开发业务增长
- 2020年Q2至Q4，软件开发及服务收入同比增长分别为15.06%、20.27%、27.48%，呈现逐季回暖趋势。
- 截至2020年底，软件开发业务在手订单同比增长超过30%，预计2021年将持续增长。
- 大数据、信贷和监管平台产品线发展尤为看好，是未来增长的重要驱动力。
现金流管理优化
- 2020年经营活动现金净流入达3.63亿元，同比增长101.26%，为近年最高。
- 公司加强了应收账款管理，优化了现金流结构，为未来发展提供了坚实保障。

关键信息

财务数据和估值

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	2,140.56	2,651.73	2,984.00	3,846.86	4,829.29
增长率(%)	31.79	23.88	12.53	28.92	25.54
净利润(百万元)	195.62	274.18	454.49	480.78	727.75
增长率(%)	4.17	40.16	65.76	5.78	51.37
市盈率(P/E)	77.59	55.36	33.40	31.57	20.86
市净率(P/B)	9.12	8.22	6.95	5.98	4.97
市销率(P/S)	7.09	5.72	5.09	3.95	3.14
EV/EBITDA	23.82	17.36	28.21	25.95	17.49

投资评级

行业：计算机/计算机应用
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：32.68元
目标价格：未提供

基本数据

指标	数值（百万股/百万元）
A股总股本	413.37
流通A股股本	276.09
A股总市值	13,508.77
流通A股市值	9,022.72
每股净资产	5.37
资产负债率(%)	46.97

财务预测摘要

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入	2,140.56	2,651.73	2,984.00	3,846.86	4,829.29
营业成本	1,439.76	1,723.64	1,790.07	2,229.16	2,733.87
毛利率	32.74%	35.00%	40.01%	42.05%	43.39%
净利率	9.14%	10.34%	15.23%	12.50%	15.07%
ROE	11.75%	14.85%	20.80%	18.95%	23.83%
ROIC	18.12%	19.84%	25.37%	24.61%	33.62%

风险提示

快报为初步核算数据，以最终年报为准。
创新业务及海外拓展不及预期。
疫情反复可能影响项目实施。
监管政策变化可能带来不确定性。
市场竞争加剧可能影响公司利润。

总结

宇信科技在2020年实现了营业收入和净利润的双增长，尤其是创新运营业务的突破为公司带来了显著的盈利提升。软件开发业务也展现出持续增长的潜力，加之现金流管理的优化，公司整体财务状况良好。分析师认为，公司未来三年的营业收入和净利润预计分别为29.84亿元、38.47亿元、48.29亿元，以及4.54亿元、4.81亿元、7.28亿元，对应PE分别为33.40、31.57、20.86。考虑到公司业务结构的优化和未来增长的潜力，分析师维持“买入”评级。

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