行业轮动策略报告：多策略获超额收益，关注医药生物-20190811-广发证券-37页_2mb

多策略获超额收益，关注医药生物行业轮动策略报告总结

核心内容

本报告分析了多个行业轮动策略在2019年8月的表现，指出多个策略均获得超额收益，其中因子极值策略和宏观事件驱动策略表现尤为突出。基于策略推荐，下周重点关注医药生物板块。同时，报告提及了多个策略的历史表现、当前推荐行业及风险提示。

主要观点

1. 行业走势分化：本周行业板块分化明显，有色金属因黄金价格上涨微幅上涨，其他行业普遍下跌，但医药生物跌幅较小。
2. 多策略表现良好：
   • 因子极值策略：监测到医药生物行业中个股的存货周转率因子创新高比例超过阈值，推荐关注该行业。
   • 宏观事件策略：监测到色氨酸单价处于最近9个月低位，也推荐关注医药生物。
   • 羊群效应策略：本周获得1.02%的超额收益，推荐关注有色金属、机械、房地产等板块。
3. 北上资金偏好：Wind数据显示，北上资金相对偏好食品饮料、农林牧渔、医药生物板块。
4. 历史策略表现：
   • 相似性匹配策略：2019年以来获得**-1.0%超额收益**，胜率42.86%。
   • 羊群效应策略：2019年以来获得0.24%超额收益，胜率48.4%。
   • 因子极值策略：2019年以来获得9.64%超额收益，胜率80.0%。
   • 宏观事件策略：2019年以来获得8.9%超额收益，胜率80.0%。
5. 8月推荐行业：
   • 相似性匹配策略：推荐关注建筑材料、建筑装饰、采掘、有色金属、国防军工、综合、电子、休闲服务。
   • 羊群效应策略：推荐关注有色金属（15.6%）、机械（40%）、房地产（44.4%）。
   • 因子极值策略：推荐关注医药生物、非银金融、电气设备、农林牧渔、电子。
   • 宏观事件策略：推荐关注食品饮料、纺织服装、医药生物、综合、电气设备、计算机、银行。
6. 风险提示：
   • 行业轮动策略基于历史数据统计、建模和测算，在宏观政策环境大幅改变或市场风格突变时可能存在失效风险。
   • 推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。

关键信息

相似性匹配策略

• 策略原理：通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，以随后的强势行业作为配置依据。
• 策略设置：每月末为起点，匹配过去一年行业启动序列，选择相关性最高的4期，每期选涨幅最高的3个行业，构建超配组合。
• 历史表现：全样本超额收益123.5%，胜率59.0%，最大回撤17.1%。
• 8月表现：超额收益**-1.0%，胜率42.86%，最大回撤3.4%**。
• 8月推荐行业：建筑材料、建筑装饰、采掘、有色金属、国防军工、综合、电子、休闲服务（等权）。

羊群效应策略

• 策略原理：基于市场参与者对龙头股的跟随行为，捕捉市场情绪波动下的行业轮动机会。
• 策略设置：每周观测，若存在羊群效应且龙头股数量适宜，则该行业进入候选阶段，按p值排序选择超配行业。
• 历史表现：全样本超额收益406.7%，胜率55.0%，最大回撤14.7%。
• 8月表现：超额收益1.02%，绝对收益**-2.95%**。
• 8月推荐行业：有色金属（15.6%）、机械（40%）、房地产（44.4%）。

因子极值策略

• 策略原理：通过观察行业内个股因子值的创新高比例，判断投资者情绪，从而配置相应行业。
• 策略设置：每月末为起点，计算各行业因子极值比例（ER），若超过阈值则推荐超配。
• 历史表现：全样本超额收益371.16%，胜率71.53%，最大回撤4.39%。
• 8月表现：超额收益9.64%，胜率80.0%，最大回撤1.8%。
• 8月推荐行业：医药生物、非银金融、电气设备、农林牧渔、电子。

宏观事件驱动策略

• 策略原理：通过监测宏观事件（如商品价格、利率、政策等）对行业的影响，判断未来行业走势。
• 策略设置：每月末为起点，根据宏观事件变化推荐相关行业。
• 历史表现：全样本超额收益8.9%，胜率80.0%。
• 8月表现：超额收益0.83%。
• 8月推荐行业：食品饮料、纺织服装、医药生物、综合、电气设备、计算机、银行。

总结

综合各策略的推荐结果，医药生物行业成为多个策略共同关注的重点。尽管本周其他行业表现不佳，但医药生物的跌幅较小，且多个策略（如因子极值、宏观事件）均指出其具备上涨潜力。此外，有色金属、建筑装饰、房地产、机械等行业也受到不同策略的推荐。建议投资者关注这些行业，但需注意策略的历史表现和风险提示，避免因市场突变而影响投资效果。