行业轮动策略报告：景气度策略获超额收益，关注地产产业链-20191021-广发证券-36页_2mb

景气度策略获超额收益，关注地产产业链

核心内容概览

本报告聚焦于2019年10月的行业轮动策略，从宏观事件驱动、中观景气度和量化因子极值三个层面分析行业表现与策略推荐，旨在为投资者提供超额收益的行业配置建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观事件驱动策略

• 策略表现：2019年以来超额收益为8.1%，胜率55.6%；2019年10月以来累计超额收益0.50%。
• 推荐行业：农林牧渔、钢铁、家用电器、食品饮料、商业贸易、综合、汽车。
• 核心逻辑：通过宏观事件模型识别行业对宏观数据创新高等情形的敏感性，例如理财产品预期年收益率低位、普钢价格指数下跌后上涨等信号。
• 市场信号：
  • 当理财产品预期年收益率达到最近9个月低位时，推荐关注农林牧渔。
  • 当普钢价格指数连续下跌3个月后上涨时，推荐关注钢铁。
  • 当BDI指数连续上涨3个月后下跌时，推荐关注家用电器。
  • 当五粮液价格达到21个月高位时，推荐关注食品饮料。
  • 当10年期国债收益率连续下跌3个月后上涨时，推荐关注商业贸易。
  • 当理财产品收益率到达24个月低位时，推荐关注汽车行业。
  • 当美国10年期国债收益率到达21个月低位时，推荐关注综合行业。

2. 中观景气度策略

• 策略表现：2019年以来超额收益为6.8%，胜率77.8%；2019年10月以来累计超额收益0.75%。
• 推荐行业：钢铁、农林牧渔、采掘、传媒、建筑材料。
• 核心逻辑：通过分析行业景气度指标，识别景气度上行幅度较大的行业，如钢铁、建筑装饰等，作为超配对象。
• 景气度指标：
  • 钢铁：景气度打分20.0，环比增长率14.2%。
  • 农林牧渔：景气度打分19.7，环比增长率4.9%。
  • 采掘：景气度打分19.6，环比增长率3.7%。
  • 传媒：景气度打分18.8，环比增长率0.4%。
  • 建筑材料：景气度打分18.4，环比增长率11.6%。

3. 量化因子极值策略

• 策略表现：2019年以来超额收益为12.08%，胜率71.4%；2019年10月以来累计超额收益0.93%。
• 推荐行业：银行、建筑装饰、非银金融、交通运输、房地产。
• 核心逻辑：基于行业内个股的股价反转因子变化，判断市场情绪，从而推荐具有较高情绪热度的行业。
• 因子分析：
  • 银行：六个月股价反转因子创新低的个股比例为43.75%，相对阈值提升幅度达250%。
  • 建筑装饰：六个月股价反转因子创新低的个股比例为40.63%，相对阈值提升幅度达204.45%。
  • 房地产：三个月股价反转因子创新低的个股比例为13.89%，相对阈值提升幅度达18.06%。
  • 交通运输：六个月股价反转因子创新低的个股比例为25.88%，相对阈值提升幅度达29.72%。
  • 非银金融：六个月股价反转因子创新低的个股比例为27.78%，相对阈值提升幅度达48.81%。

策略推荐汇总

推荐关注行业

行业表现趋势

• 地产产业链：包括钢铁、建筑装饰、房地产等，景气度上行幅度较高，且北上资金净流入比率较高。
• 北上资金流向：上周净流入约96亿元，其中家电、房地产、建筑装饰等地产产业链行业流入比率较高。
• 市场情绪：当前市场更关注行业内个股的股价反转风格变化，推荐关注建装、房地产等行业。

风险提示

• 上述策略基于历史数据统计、建模和测算，不适用于未来，若宏观政策环境发生大幅改变或市场风格突变，策略可能失效。
• 本报告仅从量化角度出发，不代表行业观点。
• 历史表现不代表未来收益，投资需谨慎。

总结

本报告综合运用宏观事件驱动、中观景气度分析和量化因子极值策略，指出2019年10月应重点关注地产产业链，包括钢铁、建筑装饰、房地产等。此外，农林牧渔、家用电器、食品饮料、综合、汽车等行业也值得关注。报告强调，各策略推荐行业基于历史规律和市场情绪，但需注意策略的有效性可能受宏观政策与市场风格影响，投资决策应结合实际情况谨慎进行。