2022-04-23-联合资信-宏观经济信用观察（二零二二年一季报）_疫情叠加外部局势冲击经济复苏进程_困难领域个别行业信用风险值得关注_16页_1mb

• 宏观经济概况
  2022年一季度GDP同比增速4.8%，两年平均增速1.3%，增速较2021年四季度回落；国际局势复杂和疫情多点散发是主要影响因素；基建投资、财政靠前发力形成支撑；但消费、汽车、房地产相关指标增长放缓。

• 政策环境
  积极的财政政策和稳健的货币政策靠前发力，社融总量大幅扩张，但信贷结构欠佳，企业融资需求仍弱；央行灵活运用货币政策工具，企业融资成本稳中有降；房地产政策边际放松，包括下调房贷利率、放宽限购等。

• 行业分析
  生产端：工业增加值3月同比增速5%，物流行业受疫情影响较大，运输不畅、运力不足及成本压力加剧行业信用风险；服务业生产指数3月同比下降0.9%，交通运输业影响最大。
  需求端：房地产销售面积与销售额同比降幅超10%，房企资金到位同比下降19.6%；汽车产销3月同比回落，主要因供给受限（停工停产）和需求不足（消费动能弱）。
  就业：一季度城镇调查失业率均值5.5%，3月升至5.8%，服务业受创严重，就业压力加大。

• 信用风险观察
  房地产行业信用风险持续释放，销售回款承压，短期资金面紧张。3月个人按揭贷款同比下滑扩大，资金来源中自筹资金占比升，房企资金压力大。
  汽车行业：供需两端和成本压力加大，个别弱资质、海外供应链依赖高企业信用风险上升。
  城投平台政策将边际放松，流动性压力可能缓解，但仍需观察政策落地效果。

免责声明：
本报告内容仅供参考，不构成投资建议，中方联信评级股份有限公司不予担保，不承担法律责任。