20220112-浙商证券-青鸟消防-002960.SZ-青鸟消防点评报告_业务迈上大台阶_三年战略目标有望提前实现_3页_540kb

青鸟消防点评报告总结

核心内容概述

青鸟消防在2021年实现了业绩显著增长，营收与净利润均超预期，且有望提前实现三年战略目标。公司通过内生增长与外延并购双轮驱动，业务结构持续优化，市场占有率稳步提升，国际化布局加速推进。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年营收：37-42亿元，同比增长47%~66%。
• 2021年净利润：4.9~5.6亿元，同比增长13%~29%。
• 2021年扣非净利润：4.8~5.5亿元，同比增长27%~45%。
• 2021年Q4营收：14亿元，同比增长65%。
• 2021年Q4净利润：1.5亿元，同比增长36%。
• Q4净利率：10.6%，同比下滑约2个百分点。

2. 通用消防业务增长显著

• 国内市场份额提升3个百分点，达到13%。
• 品牌矩阵扩大，青鸟、久远等品牌增长迅速。
• 行业出清加速，市场份额向龙头企业集中。
• 公司自研芯片应对行业芯片短缺问题，保障产品交付。

3. 应急照明与智能疏散业务爆发式增长

• 业务收入同比增长超200%。
• 左向照明并表后贡献部分增长。
• 已形成“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”等多品牌矩阵。

4. 工业消防实现突破

• 在钢铁、石化、冶金、轨交等领域实现0-1突破。
• 储能消防取得重大进展，中标多个储能项目，如储能集装箱气体灭火系统、美国Texas变电站项目等。

5. 战略布局完善

• “三驾马车+两颗新星”战略框架成型，包括通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防，以及智慧消防和家用消防。
• 公司预计2023年收入目标有望提前实现50亿元。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

估值与评级

• 当前价格：￥46.20
• 投资评级：买入
• 评级依据：公司有望在2023年提前实现50亿元收入目标，且在民用市场市占率提升、工业市场进口替代、储能与智慧消防发展潜力等方面表现突出。

风险提示

1. 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑。
2. 应收款项较高：存在坏账风险。

业务拓展与国际化

• 公司已建立加拿大“MapleArmor”、法国“Finsecur”、西班牙“Detnov”、美国“mPower”等多品牌矩阵，国际化进程稳步推进。
• 通过并购与整合，如法国Finsecur，公司进一步扩大其在海外市场的影响力。

总结

青鸟消防凭借在通用消防、应急照明与智能疏散、工业消防等核心业务领域的持续发力，以及智慧消防与家用消防等新兴业务的增长，实现了业绩的显著提升。公司在国内市场份额稳步提升，同时积极拓展海外市场，形成多品牌国际化布局。未来三年，公司有望提前达成50亿元收入目标，盈利能力和市场竞争力持续增强。尽管存在行业竞争和应收账款风险，但整体发展前景乐观，维持“买入”评级。