20210706-浙商证券-青鸟消防-002960.SZ-青鸟消防点评报告_中报业绩超预期；工业消防客户获重大突破_3页_551kb

青鸟消防（002960）中报点评报告总结

核心内容概览

青鸟消防在2021年中报中展现出强劲的业绩增长，特别是在民用、工业及应急疏散市场领域取得突破性进展。公司不仅实现了收入和净利润的超预期增长，还通过技术储备和市场拓展为未来增长奠定坚实基础。分析师给予“买入”评级，目标市值为130亿元，预计未来三年公司收入将突破50亿元。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 上半年净利润：1.9亿~2.2亿元，同比增长30%~50%，净利润中枢为2亿元，同比增长40%。
• 二季度净利润：中枢为1.5亿元，同比增长9%，但环比提升3.6个百分点。
• 收入增长：上半年收入为12.7亿~15.2亿元，同比增长50%~80%，收入中枢为13.9亿元。
• 收入超预期原因：法国Finsecur公司3月底并表，以及应急照明与疏散业务高速增长（预计同比增长100%以上）。
• 净利润增速低于收入增速：主要由于股权激励费用摊销及新增员工薪酬增加。

2. 工业消防市场实现重大突破

• 中标项目：河北天柱钢铁集团搬迁项目、中天钢铁绿色精品钢项目等多个工业消防项目。
• 市场定位：成为这些项目的唯一供应商，标志着公司在工业消防领域实现从零到一的突破。
• 行业前景：为公司后续拓展石化、冶金、能源电力、综合管廊等领域的项目奠定了良好开端。

3. 产品线丰富，研发投入高

• 研发投入占比：2020年研发投入约1.4亿元，占营收的5.5%。
• 技术储备：包括独立烟感探测器的无线通讯技术、红外/紫外火焰探测器、新一代消防现场总线通讯技术、感温电缆及第二代“朱鹦”芯片等。
• 智慧消防平台：持续推出新技术，支撑公司在新市场的开拓。

4. “三驾马车”驱动增长，目标50亿收入

• 民用市场：市占率从2019年的8%预计提升至2022年的12%，2024年有望达到15%。
• 工业市场：面临霍尼韦尔、西门子等高端厂商70%的市场份额，公司具备进口替代能力。
• 应急照明与疏散市场：2020年收入达1.8亿元，同比增长175%，预计2023年实现50亿元以上的总收入。

关键信息

财务预测

盈利预测与估值

• 2021~2023年归母净利润：5.4/6.8/8.6亿元，同比增长25%/28%/26%。
• PE估值：2021年预计为16倍，2023年降至10倍。
• 目标市值：2021年6~12月目标市值为130亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

1. 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。
2. 应收款项较高可能引发坏账风险。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入评级：预期证券表现高于沪深300指数20%以上。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若行业指数上涨10%以上则为“看好”。

总结

青鸟消防在2021年中报中表现出色，业绩超预期，尤其是在工业消防市场取得重大突破。公司通过持续的技术创新和市场拓展，推动“民用+工业+应急疏散”三大业务板块协同发展。分析师看好其未来三年收入突破50亿元的潜力，并给予“买入”评级，目标市值130亿元。然而，需关注行业竞争加剧和应收账款风险等潜在问题。