中小市值~行业深度研究：糖尿病患病率持续提升，创新药物或将变革药物市场！-20181212-天风证券-21页-2mb

中小市值：糖尿病药物市场分析总结

核心内容

糖尿病是一种严重的慢性疾病，长期高血糖会引发多种并发症，威胁患者生命健康。我国糖尿病患者人数庞大且持续增长，2017年患者人数达1.14亿，患病率10.9%，预计2045年将达1.2亿。全球糖尿病患者人数约为4.25亿，医疗支出高达7270亿美元，我国糖尿病药物市场增长迅速，2013-2016年公立医疗机构销售额从278亿元增至410亿元，年复合增长率达13.83%。

尽管我国糖尿病患者人数接近美国的四倍，但总医疗支出不足美国的1/3，人均支出仅为美国的1/12，显示出我国糖尿病医疗支出存在较大提升潜力。

主要观点

1. 糖尿病药物市场潜力巨大
   随着患者数量的增加和医疗支出的提升，糖尿病药物市场持续扩大，尤其是胰岛素及新型药物如GLP-1、DPP-4和SGLT-2类药物的市场份额不断上升。

2. 胰岛素占据主导地位
   胰岛素是目前糖尿病治疗中最常用的药物，尤其在1型糖尿病中不可或缺。我国胰岛素市场中，外资企业占据主导地位，如诺和诺德、礼来、赛诺菲和默沙东，CR4超过70%。但胰岛素存在低血糖、增重、依从性差等缺点，亟需改进。

3. 新型药物研发势头强劲
   针对胰岛素的不足，药物研发重点转向口服胰岛素、超长效胰岛素、人工胰腺、智能胰岛素贴片等。这些新型药物和设备旨在提升治疗便利性、减少副作用，并改善患者依从性。

4. 糖尿病治疗方式创新
   新型治疗方式如REMD-477和Dorzagliatin受到关注。REMD-477通过抑制胰高血糖素的升高机制，降低血糖并减少胰岛素使用；Dorzagliatin则通过激活葡萄糖激酶，保护β细胞，从源头改善血糖控制。

5. 国内药物市场结构差异明显
   国内胰岛素市场以二代为主，三代胰岛素市场潜力巨大。而新型药物如DPP-4、GLP-1和SGLT-2类药物尚未进入市场前十，但有较大的增长空间。

关键信息

• 患者增长与医疗支出：我国糖尿病患者人数持续增长，医疗支出增速快，但与美国相比仍有较大提升空间。
• 药物种类与市场格局：胰岛素仍是主流药物，但新型药物如GLP-1、DPP-4和SGLT-2类药物在全球市场表现良好，国内增长潜力大。
• 研发方向与创新药物：口服胰岛素、超长效胰岛素、人工胰腺、智能胰岛素贴片等是当前研发重点；REMD-477和Dorzagliatin代表了糖尿病治疗的前沿方向。
• 重点标的推荐：
  • 九芝堂（000989）：布局糖尿病创新疗法，持有REMD-477项目股权，有望成为胰岛素替代方案，未来增长潜力大。
  • 通化东宝（600867）：国内重组人胰岛素领军企业，三代胰岛素甘精胰岛素即将获批，成为新的业绩增长点。

风险提示

• 政策变动风险
• 医保控费
• 基层胰岛素竞争激烈
• 研发进展低于预期
• 创新药物上市进程低于预期

投资评级

总结

糖尿病市场具有广阔前景，患者群体庞大且增长迅速，我国糖尿病药物市场虽增长快，但与发达国家相比仍存在较大差距。胰岛素仍是当前治疗的主流，但随着新型药物和智能化设备的出现，未来可能颠覆现有格局。建议关注在糖尿病创新领域布局领先、在当前市场中占据优势的标的，如九芝堂和通化东宝。同时，需注意政策变化、医保控费及研发进展等潜在风险。