20140726-民族证券-医药生物行业_月度策略-板块弱市下_长线布局低估值绩优股_14页_1mb

医药行业月度策略总结（2014年07月26日）

核心内容

2014年7月，医药板块整体表现不佳，受创业板和中小市值股票拖累，绝对收益率为-1.13%，跑输沪深300指数。板块整体估值约27倍，较沪深两市平均估值溢价率约190%，处于年内较低水平。行业增速放缓，中报业绩整体下滑，显示医药行业正面临增长瓶颈。

主要观点

• 医药板块整体表现疲软：受中小市值股票拖累，板块整体回调，医疗服务和医疗器械子行业跌幅较大。
• 估值相对偏低：医药板块整体估值较沪深300指数偏高，但部分低估值大盘医药公司如中新药业、天士力、新华医疗等表现值得关注。
• 行业增速放缓：医药工业主营业务收入和利润增速较前一年下降，部分子行业如化学制剂、中成药等出现业绩下滑。
• 政策与技术驱动热点：细胞治疗和干细胞治疗成为新的投资热点，尤其是细胞治疗技术在肿瘤治疗中的突破，以及国企改革带来的政策利好。
• 国企改革推进：国药集团入选央企改革首批试点，旗下公司有望在整合和激励机制改革中受益，带来新的增长点。

关键信息

行业数据

• 2014年1-5月医药工业主营业务收入增速13.1%，利润增速14.6%。
• 医药板块市盈率27倍，医疗服务48倍，医疗器械40倍，生物制品34倍。
• 医药行业整体属于景气行业，未来随着老龄化趋势，长期投资价值依然存在。

行业热点

• 细胞治疗：受美国技术突破影响，国内细胞治疗概念开始升温，特别是CART细胞和干细胞治疗领域，未来政策和市场空间广阔。
• 国企改革：国药集团作为央企改革试点，旗下公司有望在整合、高管激励等方面取得进展，带来估值提升。
• 社会办医：政策放宽，医师多点执业门槛降低，推动社会办医发展，部分企业如北大医药开始向医疗服务转型。

投资建议

• 8月医药股表现预期一般：医药板块整体估值偏高，低价蓝筹股上涨可能抑制医药股表现。
• 关注低估值绩优股：建议关注中新药业、天士力、新华医疗等在底部沉寂的大盘医药公司，以及可能被市场错杀的创业板、中小板股票如东诚生化、恩华药业、莱美药业、三诺生物等。
• 推荐标的：天士力、新华医疗、中新药业、乐普医疗、江中药业、华邦颖泰、人福医药、三诺生物、莱美药业、华海药业、恩华药业、常山药业、东诚药业。

个股分析

天士力

• 龙头产品丹参滴丸和丹参多酚酸表现突出，丹参滴丸通过FDA三期临床测试后有望打开美国市场。
• 预测14、15年EPS分别为1.33、1.6，建议逢低买入。

新华医疗

• 医疗器械领域龙头，消毒设备市场占有率超70%。
• 正在积极并购医院，提升医疗服务布局。
• 预测14、15年EPS分别为0.85、1.15，建议逢低买入。

中新药业

• 拥有106个中药独家品种，主推心脑血管药物。
• 预测14、15年EPS分别为0.53、0.68，建议逢低密切关注。

乐普医疗

• 心脏支架龙头企业，正拓展心脏起搏器、肾交感神经消融和氯吡格雷等新领域。
• 预测14、15年EPS分别为0.55、0.7，建议逢低买入。

江中药业

• OTC中药产品龙头，健胃消食片是主要利润来源。
• 预计2014年下半年利润将有明显提升，建议逢低买入。

华邦颖泰

• 麻醉药、镇痛药龙头企业，正积极进入血制品和医疗服务领域。
• 预测14、15年EPS分别为0.8、1，建议25元以下逢低密切关注。

人福医药

• 麻醉药、镇痛药领域龙头，研发能力强，正在推进医院收购计划。
• 预测14、15年EPS分别为1.02、1.25，建议25元以下逢低密切关注。

三诺生物

• 血糖仪市场龙头，渗透率低，增长潜力大。
• 预测14、15年EPS分别为1.05、1.35，建议逢低密切关注。

莱美药业

• 抗感染药物企业，获得埃索美拉唑首仿药批文，预计2014年正式销售。
• 预测14、15年EPS分别为0.5、0.8，建议股价下跌至25元以下时逢低关注。

华海药业

• 原料药企业，成功转型为制剂企业，产品出口欧美。
• 预计未来估值有望提升，建议逢低买入。

恩华药业

• 精神和神经领域龙头企业，产品线丰富，增长迅速。
• 预测14、15年EPS分别为0.62、0.78，建议逢低买入。

常山药业

• 低分子肝素钙领域龙头，产品价格优势明显。
• 预测14、15年EPS分别为0.8、1.05，建议逢低买入。

东诚药业

• 肝素钠原料药企业，正在转型为成品药企业。
• 预测14、15年EPS分别为0.8、1.05，建议逢低买入。

总结

医药板块在7月份整体表现疲软，估值虽偏高但仍有吸引力。随着行业增速放缓，投资者应关注低估值、业绩有确定性增长的大盘医药公司，以及可能被市场错杀的创业板和中小板个股。同时，细胞治疗、国企改革和医疗服务成为行业热点，值得关注。