20221026-东方财富证券-协和电子-605258.SH-2022年三季报点评_汽车高频通讯齐发力_Q3业绩高增长_4页_378kb

协和电子Q3业绩总结

核心内容概述

协和电子在2022年第三季度实现了业绩的显著回升，主要得益于下游汽车和高频通讯行业需求回暖，以及新产能的逐步释放。尽管前三季度整体营收和净利润同比下滑，但Q3业绩环比大幅增长，反映出公司盈利能力的逐步恢复。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：公司前三季度实现5.15亿元，同比增长0.56%；Q3营收为1.85亿元，同比增长23.70%，环比增长8.14%。
• 归母净利润：前三季度归母净利润为0.34亿元，同比下滑43.89%；Q3归母净利润为0.20亿元，同比增长31.79%，环比增长352.64%。
• 扣非归母净利润：前三季度扣非归母净利润为0.31亿元，同比下滑44.62%；Q3扣非归母净利润为0.20亿元，同比增长36.88%，环比增长598.49%。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率达24.25%，同比增长0.27pct，环比增长5.42%；净利率为10.97%，同比增长0.43pct，环比增长8.43%。

2. 行业驱动因素

• 汽车电子需求回暖：随着疫情缓解，汽车销售回暖，公司车用PCB产品订单显著增加，且原材料价格下降，推动业绩增长。
• 高频通讯板技术优势：公司是国内少数专业生产高频通讯板的企业之一，具备较强的技术壁垒，已与康普通讯、罗森伯格、安弗施等知名企业建立合作关系。
• 双线发展策略：公司同时布局汽车和高频通讯两大领域，有望借助新能源汽车和5G通讯的发展趋势，增强市场竞争力。

3. 产能扩张与市场拓展

• 募投项目进展：公司“年产100万平方米高密度多层印刷电路板扩建项目”和“汽车电子电器产品自动化贴装产业化项目”预计于2022年达到预定可使用状态，新增产能将提升公司在汽车和高频通讯领域的竞争力。
• 市场份额预期：新增产能将有助于公司抢占更多市场份额，推动业务增长。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 新产能释放不及预期；
• 疫情反复对业务造成影响。

投资建议

• 评级：增持（首次）；
• 评级依据：公司Q3业绩环比高增，毛利率和净利率显著提升，显示盈利能力恢复；新增产能落地将增强市场竞争力；
• 预期目标：预计2022/2023/2024年EPS分别为0.64/0.85/1.20元，对应PE分别为33/25/18倍，给予“增持”评级。