20221026-安信证券-力量钻石-301071.SZ-产能扩张_需求旺盛_Q3业绩持续高增_5页_422kb

力量钻石（301071.SZ）2022年三季报总结

核心内容

力量钻石在2022年第三季度及前三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于产能扩张和市场需求的提升。公司实现了显著的收入和利润增长，同时在费用控制方面表现良好，净利率大幅提升。

主要观点

• 业绩增长显著：

  • 2022Q3：营业收入达2.27亿元，同比增长80.09%；归母净利润1.11亿元，同比增长108.85%；归母扣非净利润1.07亿元，同比增长108.52%。
  • 2022年前三季度：营业收入6.74亿元，同比增长95.97%；归母净利润3.50亿元，同比增长117.25%；归母扣非净利润1.57亿元，同比增长117.30%。

• 盈利能力提升：

  • 毛利率为65.01%，同比提升1.96个百分点；其中Q3毛利率为58.69%，略有下降0.63个百分点，预计因产品终端价格波动所致。
  • 净利率为51.89%，同比提升5.08个百分点；Q3净利率为48.89%，同比提升6.73个百分点。
  • 费用率控制良好，Q3期间费用率为3.15%，同比下降9.24个百分点；销售/管理/研发费用率分别为1.00%、1.48%、4.54%，同比分别下降0.35、1.20、2.82个百分点。

• 产能扩张计划：

  • 公司于9月4日完成定增，募集资金39亿元用于培育钻石和工业金刚石产能扩张。
  • 募投项目达产后，培育钻石和金刚石单晶产能将分别达到现有产能的5.32倍和2.53倍。

• 市场需求改善：

  • 9月印度培育钻石毛坯进口额1.10亿美元，同比增长8.3%，环比下降2.2%；裸钻出口额1.78亿美元，同比增长85.6%，环比增长24.2%。
  • 出口渗透率提升至7.7%，主要受益于美国消费旺季及下游备货需求回升。

• 布局下游市场：

  • 公司与潮宏基合作设立合资公司，共同运营培育钻石饰品品牌，积极拓展零售市场。
  • 同时设立美国销售服务公司，加强海外市场的本土化覆盖。

关键信息

• 投资建议：增持-A，6个月目标价152.25元。
• 估值数据：2022年给予35xPE，对应目标价152.25元。
• 财务预测：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为5.25亿元、8.48亿元、12.10亿元，同比分别增长119%、62%、43%。
  • 预计2022-2024年每股收益分别为4.35元、7.02元、10.02元。
  • 预计2022-2024年每股净资产分别为11.43元、17.66元、26.19元。
• 财务指标：
  • 2022年毛利率70.1%，营业利润率61.0%，净利润率52.6%。
  • 2022年ROE达38.1%，ROIC达93.7%，显著高于行业平均水平。
• 风险提示：
  • 培育钻石需求不及预期；
  • 海外疫情影响中游加工；
  • 募投项目不能达到预期效益；
  • 六面顶压机供应不足。

财务报表预测和估值数据汇总

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

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