20260427-山西证券-潞安环能-601699.SH-26Q1煤炭量价齐升_强化资源布局_5页_412kb

潞安环能 (601699.SH) 总结

核心内容

公司名称：潞安环能
股票代码：601699.SH
分析日期：2026年4月27日
投资评级：增持-A（维持）
分析师：胡博、程俊杰
资料来源：常闻、山西证券研究所

主要观点

• 2025年业绩下滑：受煤炭量价齐跌影响，公司2025年营业收入同比下降22.4%，归母净利润同比下降54.47%。
• 2026Q1业绩回暖：公司2026年第一季度实现营业收入同比增长4.24%，归母净利润同比增长9.40%。
• 煤炭产销增长：2026Q1原煤产量同比增长5.53%，商品煤销量同比增长6.07%，商品煤综合售价同比上涨1.45%。
• 毛利率变化：2025年煤炭毛利率为39.48%，同比下降12.74个百分点；2026Q1毛利率回升至34.8%。
• 分红承诺较强：公司计划向全体股东每股派发现金红利0.187元（含税），现金分红和回购金额合计559,393,520.40元（含税），占归母净利润的50.16%。
• 投资建议：预计公司2026-2028年EPS分别为0.87元、1.01元、1.09元，对应PE分别为16.6倍、14.3倍、13.3倍，维持“增持-A”投资评级。

关键信息

财务数据与估值

事件点评

• 2025年业绩下滑原因：煤炭价格和销量双降，导致营业收入和归母净利润下滑。
• 2026Q1业绩回升原因：煤炭产销双增，价格略有回升，带动利润增长。
• 煤炭产销情况：
  • 原煤产量：1432万吨（+5.53%）
  • 商品煤销量：1259万吨（+6.07%）
  • 商品煤综合售价：550.69元/吨（+1.45%）

投资建议

• EPS预测：2026-2028年分别为0.87元、1.01元、1.09元。
• PE预测：2026-2028年分别为16.6倍、14.3倍、13.3倍。
• 投资评级：维持“增持-A”。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 煤炭价格超预期下行；
• 安全生产风险；
• 产能核增不及预期。

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

• 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性；
• 入市有风险，投资需谨慎；
• 本报告不构成对任何人的投资建议；
• 公司不对任何人因使用本报告内容而引起的损失负责；
• 本报告版权归山西证券所有，未经授权不得复制、分发或使用。

山西证券研究所联系方式

• 上海：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼
• 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
• 电话：0351-8686981
• 网址：http://www.i618.com.cn
• 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼
• 北京：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层