20191124-光大证券-医药生物行业跨市场周报：医药板块回调，后续如何配置？_29页_3mb

医药板块回调，后续如何配置？

核心内容概述

上周A股医药生物指数下跌1.98%，跑输沪深300指数1.29个百分点，跑输创业板综指2.24个百分点，排名28/28。港股恒生医疗健康指数下跌0.1%，跑输恒生国企指数0.9个百分点，排名3/11。医药板块回调主要由资金面因素导致，与基本面无关。分析师认为回调后配置价值凸显，重点推荐“创新+升级”相关领域及估值相对合理的个股。

主要观点

1. 回调原因：

   • 资金面：部分个股估值较高，短期博弈资金获利了结。
   • 医药板块整体上涨35%，排名8/28，估值高企。
   • 北上资金净流入排名第2/28，外资持续看好医药龙头。

2. 后续配置建议：

   • CRO板块：受益于创新转型，推荐药明康德、药石科技、泰格医药。
   • 医疗服务：推荐商业模式较好的爱尔眼科。
   • 消费属性品种：推荐长春高新、欧普康视、华兰生物、我武生物、云南白药。
   • 药店板块：短期政策扰动但长期有更好买点，推荐益丰药房、大参林、老百姓。
   • H股医药：相比A股估值仍处低位，推荐中国生物制药、石药集团。

关键信息

上周医药行业动态

• A股：

  • 涨幅TOP10：长生退（37.25%）、奥翔药业（18.22%）、正川股份（17.81%）、圣济堂（12.08%）、海普瑞（10.79%）等，主要因超跌反弹或小市值概念。
  • 跌幅TOP10：德展健康（-17.57%）、圣达生物（-17.29%）、益丰药房（-8.98%）、泰格医药（-7.38%）等，主要因回调或医保政策担忧。

• H股：

  • 涨幅TOP10：中国再生医学（54.29%）、万嘉集团（20.00%）、迎宏控股（15.71%）、信达生物-B（12.55%）、佳兆业健康（9.14%）等。
  • 跌幅TOP10：亮晴控股（-24.19%）、福森药业（-21.61%）、位元堂（-16.88%）、中国医疗集团（-16.67%）、天大药业（-11.11%）等。

医药政策动态

• 医保控费：19年9月医保支出增速有所放缓，但结余率仍较高，预计控费政策继续影响支出增长。
• 带量采购：政策持续推进，利好生产规模大、成本控制好的龙头药企。
• 医保目录调整：预计近期公布谈判结果，高临床价值药物有望快速放量。

上市公司研发进展

• 已获批生产：博瑞医药的磺达肝癸钠注射液。
• 新进承办：翰宇药业的利拉鲁肽注射液、丽珠集团的重组抗人IL-17A/F人源化单抗注射液、康辰药业的KC1036片。
• 临床试验：亚宝药业的盐酸亚格拉汀胶囊、中国生物制药的TQ-A3334片、恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片等正在进行2期或1期临床试验。

一致性评价进展

• 通过一致性评价：8个品规，包括海正药业的阿那曲唑片、来曲唑片、恩华药业的氯氮平片、以岭药业的盐酸环丙沙星片等。

风险提示

• 医保控费加剧药品降价超预期。
• 带量采购蔓延至高值耗材。

投资建议

• 关注高景气细分赛道：CRO、医疗服务、消费属性品种、药店板块。
• 推荐个股：
  • A股：云南白药（买入）、长春高新（买入）、华兰生物（买入）、我武生物（买入）、欧普康视（增持）、泰格医药（买入）、药石科技（增持）、益丰药房（买入）、老百姓（买入）。
  • H股：中国生物制药（买入）、石药集团（买入）。

行业数据更新

• 医保支出：19年1-9月医保累计支出14368亿元，同比增长20.1%，增速有所放缓。
• 医药制造业利润：19年1-9月利润总额增长10.0%，增速持续回暖，主要受益于产品结构高端化和医保纳入提速。
• 医院诊疗人次：19年6月三级医院诊疗人次同比增长6.9%，高于二级和一级医院，反映城镇化和健康意识提升。
• CPI变化：10月整体CPI上升，医疗服务CPI下降，与医耗联动改革有关。
• 原料药价格：维生素B、K价格下降，VE价格上升，部分抗生素原料药价格稳定。

联系信息

• 分析师：林小伟、梁东旭、经煜甚、宋硕
• 联系人：吴佳青、王明瑞

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