> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期市场回调，静待企稳 - 总结 ## 核心内容概览 本周医药生物指数下跌0.57%，跑赢沪深300指数4.69个百分点，行业涨跌幅排名第11位。2026年初至今，医药行业下跌6.69%，跑输沪深300指数4.51个百分点，行业涨跌幅排名第10位。医药行业估值水平（PE-TTM）为28.59倍，相对全部A股溢价率63.97%（11.97pp），相对剔除银行后全部A股溢价率24.74%（9.25pp），相对沪深300溢价率114.48%（8.29pp）。本周表现最好的子板块是血液制品，涨跌幅为6.9%；年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（21.4%）、原料药（-3.3%）和线下药店（-7.8%）。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - 医药生物指数本周下跌0.57%，相对沪深300指数跑赢4.69个百分点。 - 2026年初至今，医药行业下跌6.69%，跑输沪深300指数4.51个百分点。 - 行业估值水平相对较高，溢价率显著。 ### 2. 重大事件 - **科伦博泰**的**OptiTROP-Lung06**临床III期研究达到主要终点，其TROP2 ADC药物芦康沙妥珠单抗联合K药一线治疗PD-L1阴性非鳞NSCLC显示出显著的PFS延长和OS积极获益趋势，成为全球首个“ADC+IO”在1L治疗PD-L1阴性非鳞NSCLC达到主要终点的III期临床研究。 ### 3. 后市展望 - **科技主题**：关注AI健康管理、AI辅助临床决策、手术机器人融合、AI制药等前沿领域。 - **出海**：2026年上半年国内创新药出海首付款达56.8亿美元，同比增长77.6%；交易模式向Co-Co和平台级战略合作转化，关注WCLC2026和ESMO2026等研发数据及BINSA/COINS法案进展。 - **红利**：中药企业分红意愿强，建议关注低估值、高股息的红利资产，基药目录调整为中药发展带来新机遇。 ## 关键信息 ### A股组合 - **华康洁净**（301235）：洁净技术赋能全域升级，电子洁净打开第二增长曲线。 - **美好医疗**（301363）：订单交付受关税压制，看好25H2改善。 - **恒瑞医药**（600276）：创新转型成果不断，研发实力带动出海。 - **首药控股-U**（688197）：业绩符合预期，康太替尼上市在即。 - **长春高新**（000661）：短期承压，看好新品放量和BD交易。 - **华东医药**（000963）：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显。 - **康辰药业**（603590）：业绩符合预期，聚焦创新研发。 - **康龙化成**（300759）：实验室服务稳健增长，CDMO打开第二成长曲线。 - **通化东宝**（600867）：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著。 ### 港股组合 - **中国生物制药**（1177）：平台化创新转型成效显著，管线密集兑现驱动价值重估。 - **信达生物**（1801）：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。 - **康方生物**（9926）：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。 - **科伦博泰生物**（6990）：收入结构改善，医保准入推动产品放量。 - **和黄医药**（0013）：业绩符合预期，ATTC平台进入临床试验阶段。 - **劲方医药**（2595）：RAS赛道风飞浪劲，剑指癌王。 - **先声药业**（2096）：SIM0237疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境。 - **云顶新耀**（1952）：业绩符合预期，双轮驱动迈向2030年战略目标。 - **英矽智能**（3696）：Rentosertib期临床会召开，AI药物发现能力逐步验证。 ### 市场表现 - **A股组合**整体下跌4.3%，跑赢大盘1.0个百分点，跑输医药指数3.7个百分点。 - **港股组合**整体下跌3.7%，跑输大盘5.3个百分点，跑输恒生医疗保健指数1.7个百分点。 ### 个股表现 - **涨幅前十**：哈药股份（+58.2%）、万邦医药（+47.5%）、九安医疗（+34.7%）、陇神戎发（+33.7%）、迪哲医药-U（+31.4%）、珍宝岛（+26.2%）、片仔癀（+25.3%）、博瑞医药（+23.4%）、药易购（+20.7%）、常山药业（+20.6%）。 - **跌幅前十**：欧林生物（-31.5%）、*ST香雪（-30%）、华康洁净（-26.2%）、前沿生物-U（-23.3%）、科源制药（-21.4%）、康众医疗（-20.4%）、纳微科技（-19.5%）、皓元医药（-18.9%）、海泰新光（-18.4%）、百诚医药（-18%）。 ### 大宗交易 - 本周共有21家公司发生大宗交易，成交总金额为12.77亿元。 - 大宗交易前三名：**恒瑞医药**（399.22百万元）、**迈瑞医疗**（174.71百万元）、**惠泰医疗**（169.62百万元）。 ### 融资融券 - 融资买入额前五名：**药明康德**（4054.12百万元）、**恒瑞医药**（2451.83百万元）、**康龙化成**（1587.57百万元）、**昭衍新药**（1315.28百万元）、**凯莱英**（1257.61百万元）。 - 融券卖出额前五名：**恒瑞医药**（18.07百万元）、**药明康德**（15.46百万元）、**云南白药**（14.42百万元）、**凯莱英**（12.01百万元）、**九安医疗**（8.74百万元）。 ### 股东大会信息 - 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有47家。 ### 定增进展 - 截至2026年7月17日，已有37家医药公司公告定增预案但未实施。 ### 限售股解禁 - 截至2026年7月17日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有21家。 ## 风险提示 - 医药行业政策不确定性超预期风险。 - 研发进展不及预期风险。 - 业绩不及预期风险。 ## 相关研究 1. 医药行业2026年中期投资策略：医药K型分化，关注科技主题、出海、红利。 2. 胃癌专题：HER2双抗、ADC大放异彩，CLDN18.2未来可期。 3. 医疗设备以旧换新专题系列七：6月数据同比+8%，26H1同比-13%。 4. 医药行业周报（7.6-7.10）：新版基药目录落地，医药板块震荡上行。 5. 医药行业周报（6.29-7.3）：医药底部反弹，关注政策利好与Q2业绩预期。